行情回顾:年初至今跌3.9%,排名7/27;大众及中档服饰龙头、高端女装、高档休闲细分领域表现较好。    2018年初至5月23日,纺织服装行业跌3.9%,在27个行业中排名7,比2017年明显改善。大众及中档服饰龙头森马服饰、海澜之家、太平鸟和拉夏贝尔涨幅位居行业前列;高端女装维格娜丝、朗姿股份,高档休闲服饰比音勒芬股价亮眼。    品牌服饰:三条主线指引未来,品质消费是大势所趋、三四线崛起带来需求扩容、细分子领域看点多。    1)品质消费:品质消费=品牌+质量,利好大众休闲服饰龙头。消费者品牌意识增强,对产品质量提出更高的要求,产品创新优化的品牌商受益;体验式消费兴起,服装电商洗牌,更优服务成重点。2)低线崛起:2005年起,三四线社消占比和增速均有所提升。海澜之家/安踏等服装品牌借由成熟的供应链运营、高品质&中价位的品牌定位在三四线城市赢得了消费者的广泛认可,取得收入和利润的持续稳定增长。3)细分子领域:国内奢侈品行业增速远超服装行业,高端消费潜力巨大;童装童鞋市场发展动力充足、空间广阔;需求撬动高档休闲千亿蓝海市场。    家纺行业:需求催化行业进入成长新周期,洗牌逐渐拉开帷幕,龙头呼之欲出。    1)发展阶段:经过五年的低迷调整期,自2017年起行业进入新一轮成长周期,预计自2017年的2168亿元增长至2022年的3199亿元,年复合增速8.1%。2)行业回暖:乔迁+婚庆+旅游,需求催生行业复苏之势。长期来看,在宏观经济复苏和行业格局优化的背景下,家纺行业回暖可持续性强。3)未来看点:我国家纺行业市场集中度明显低于发达国家,中高端品牌家纺公司将面临更为激烈的竞争,抢占巨头地位。在产品端消费升级带来中高端和功能性产品增长空间大。在渠道端,电商发展催化品牌效应,促全国性龙头诞生。    重点标的:推荐标的为森马服饰、水星家纺、太平鸟、海澜之家,受益标的为歌力思、比音勒芬。    风险提示:宏观经济复苏不及预期、棉价和染料等成本上升提升下游成本、家纺行业竞争格局优化速度低于预期、家纺产品销售低于预期。

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