煤电工作会带来短期强势行情,长期看好火电业绩复苏和行情走强    本周,据《上海证券报》报道,国家发改委于5月21日下午召开煤电工作会议,主要讨论控制电煤价格,要求各方执行相关措施,力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。5月23日上证报新闻报道刊登后,火电板块大幅上扬,当日中信火电指数上涨2.56%。    今年2月下旬-4月,我国煤炭价格持续下降,然而自4月下旬以来,在电煤需求增加、动力煤期货价格上涨影响市场预期、中间环节炒作等因素共同作用下,煤价有所反弹。若发改委能够通过各项措施引导煤价回归绿色区间,将有望改善火电板块运营成本,利好火电业绩持续环比改善和回升。    此前我们在多篇深度报告中均提出:煤价大涨是2017年火电业绩大幅下降的主因,长期来看,火电板块业绩及行情将随着煤价脱离高位下行而实现反弹。在2017年底,我们曾在策略报告《劫灰渐冷爝火燃回,惠政广施瀚水长流》中提出煤价高位运行将难以长期持续,煤价的回落有望助火电板块将迎来“劫灰渐冷爝火燃回”。2018年一季度,在煤价创出峰值之际,我们通过“研精致思”系列深度报告第一篇《火电周期显,水电防御现》自上而下剖析火电周期律动,详析影响火电业绩及行情的“三要素”,提出“火电基本面及行情与煤价的‘逆周期’变动特性,煤价走弱时火电超额收益凸显”。之后我们又通过“研精致思”系列深度报告第二篇《观华能一叶,知火电春秋》,从火电行业龙头公司的角度出发再度验证火电逻辑。本周火电行情的强势表现,也部分佐证了煤价的走势对于火电行情的重要影响。    今年一季度,火电板块的业绩表现呈现出触底反弹的趋势,我们维持之前“煤价难以长期维持高位运行”的判断,依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电:1、2018年1-4月电力运行情况持续向好,电力供需环境持续改善;2、发改委召开会议引导煤价回归绿色区间,有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动;3、可再生能源配额制管理办法开始征求意见,可再生能源消纳管理即将实现数量化考核,水电消纳环境有望持续改善;    下周重点推荐    火电板块我们推荐与行业逻辑契合度最高、有望深度受益于煤价下行的华能国际和华电国际;水电板块主要推荐长期增长确定性较高、有望保持高比例分红的长江电力;电网板块我们推荐有望与三峡集团开展业务合作,并有望受益于重庆市电改推进实现快速发展的三峡水利。    华能国际:1)公司业绩相对煤价弹性较高,一季度煤价未降情景下实现业绩同比环比大幅提升,煤价下行利好公司业绩持续改善;2)产能持续提升,在火电经营环境向好的趋势下,公司业绩有望加速改善;3)拟增发新建6个发电项目,项目质量优质内生发展值得期待;4)公司2017年分红比例达到88.14%,并承诺2018-2020年不低于可分配利润的70%的分红比例,未来有望保持高比例分红。    华电国际:1)业绩相对煤价的弹性居行业前列,有望深度受益于煤价下行;2)拟建及在建机组丰富,集团优质资产有望持续注入,外延及内生双轮驱动值得期待;3)历年保持40%左右的高分红比例,未来可期待持续分红。    长江电力:1)2017年发电量和业绩共创新高;2)乌东德、白鹤滩开发顺利推进,建设完成后有望注入上市公司,长期利润增长有保证;3)增持三峡水利及国投电力成为两家上市公司的大股东,开启业务合作想象空间,有望进一步增强公司盈利能力;4)承诺2016-2020年不低于每股0.65元的现金分红,2021-2025年不低于净利润70%的现金分红,2016-2017年实际分红均高于承诺额。公司当前经营状况良好,现金流充足,承诺兑现预期较高。    三峡水利:1)2017年受益于资产出售业绩大幅提升;2)长江电力及其一致行动人增持公司股份到20%,公司有望获得三峡集团低价水电资源,进一步优化供电成本结构;3)三峡集团与黔江区、涪陵区政府签署《战略合作框架协议》,有望促进重庆地区“四网融合”;4)重庆电改持续推进,公司凭借多年供售电经验及低价的电能资源,有望实现售电业务扩张,中长期受益于重庆电改。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。