磷矿的战略价值逐步受到重视    磷矿是不可再生资源,在农业中有不可替代的作用。我国磷矿资源储量水平位居全球第二,但平均品位仅17%,且以胶磷矿居多,采选难度较大。2017年我国磷矿石产量1.48亿吨,其中95%以上来自鄂、黔、滇、川四省。全国磷矿石储量32.4亿吨,现有储量开采年限远低于世界平均水平,我国可开采磷资源或在几十年内耗尽。若国内磷矿资源枯竭,我国的农业生产的稳定性将无法得到保障。目前,国家已将磷矿列入战略性矿产名录,磷矿价值将受到重视。    供给端:各地收紧磷矿生产开发,磷矿产量将明显下滑    近几年,国家通过出口配额、资源税改革以及持续的环保督察,促使磷矿石行业优化结构。湖北宜昌国土资源局缩减300万吨磷矿石开采计划,叠加长江大保护政策,全省磷矿石产量将进一步下滑。贵州实行“以用定产”,明确要求磷石膏零增量,企业磷矿石的生产或受磷石膏消纳能力制约。云南推动滇池环保,关闭小规模矿山,同时限制新增产能。受大熊猫国家公园规划影响,九顶山地区、绵竹、什邡地区的磷矿石产量将受到严重影响。据百川资讯统计,2018年一季度鄂、黔、滇、川四省共生产磷矿石2435万吨,产量较去年同期下降了约20%,今年全国磷矿石产量料将明显下滑。随着小型矿山逐步退出,行业资源将进一步集中,企业效益将得到明显改善。    需求端:磷肥需求整体平稳运行    磷矿石主要用于生产磷肥,其中以一铵和二铵最为重要。受“化肥使用量零增长”方案影响,未来国内磷肥施用量增长有限。然而,磷的不可替代性确保了农作物对磷肥的刚性需求,由于磷肥利用率提升有限,农业对磷肥的需求有较强支撑,长期内磷肥需求平稳运行。 今年春季备肥期间磷肥需求不及预期,一铵生产商多提前停工检修、降低库存。考虑到磷肥年需求量将维持稳定,行业预期下半年市场或迎来反弹,一铵厂商补库存需求将刺激磷矿石市场向好。2017年国内共生产二铵1644万吨,出口占比38.9%,其中向印度出口的二铵占出口量的30%以上。今年印度大幅提升化肥补贴,印度市场的二铵出口将明显改善。叠加国内需求反弹,二铵市场向好,磷矿石需求将有效提升。    风险提示    政策波动风险:环保相关政策、磷矿石行业政策变动等;下游农产品需求转弱、价格低迷,导致磷肥和磷矿石需求不及预期;海外磷矿石、磷肥新增产能投放超预期;自然灾害等不可抗力因素影响;重大安全、环保事故。

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