1.动力煤:本周国内动力煤市场运行偏弱。需求方面,本周沿海六大电厂日耗保持高位,周日耗均值达到78.66万吨,相较去年同期增加16.92万吨,连续8天日耗运行接近80万吨,和去年7月下旬日耗水平接近。另外,本周由于南方降水增多,水电出力增加,三峡入库流量平均为17329立方米/秒,环比增加65.29%,同比增加47.93%。在水电出力大幅增加的情况下,电厂日耗持续上升,说明下游需求的强劲。总体来看,随着气温的攀升,电厂日耗有望进一步上行。库存方面,截止2018年5月18日,六大电厂库存1240.89万吨,周环比下降46.91万吨,库存可用天数15.68天,周环比下降1.11天,处于近5年来新低,往年同期库存可用天数均在20天以上。港口方面,本周秦皇岛港库存529万吨,环比减少9.5万吨,同比增加36.5万吨。截至5月25日,秦皇岛港锚地船舶数量为85艘,处3个月来最高水平,秦港库存继续下降以及港口船舶数的持续增加均反映了下游采购积极性较高。本周长江口港库存为427万吨,环比上周增加11万吨,相较去年同期高174万吨,后续需关注南方港口的出货情况。供给方面,发改委指出,将协调重点产煤地区和煤炭企业,在确保安全的前提下提高产能利用率,努力增加产量,特别是晋陕蒙地区要力争实现每日增产30万吨以上,有序增加1亿吨优质产能。5月24日,国家煤矿安监局发文,“超能力生产煤矿一律停产整顿”、“9万吨/年及以下的煤与瓦斯突出矿井一律依法关闭”。供给端增量和减量均有政策支持,从执行来看,若两方均严格执行,减量效果或更为明显。进口方面,本周进口煤价格依然维持高位且继续上涨,澳洲5500大卡煤报价FOB$76.5,环比上涨$0.5;印尼3800大卡小船型报价FOB$47,环比上涨$0.5。近期政策因素对动力煤市场干预程度较大。发改委打出政策“组合拳”调控煤价,包括增产能、增运力、降库存、公布煤炭市场违法违规行为举报方式等一系列措施,政策引导下,市场情绪有所改变,截止5月18日,动力煤CCI5500含税价为646元/吨,较本次高点下降19元/吨,相较去年同期的563元/吨高83元/吨。综合来看,政府强硬调控下短期动力煤价格承压震荡波动,动力煤供需面不弱,高日耗下仍看好旺季动力煤价格,后期关注日耗、库存变化以及政策压力。    2.焦煤:本周炼焦煤市场总体上偏稳运行,局部地区优质炼焦煤资源有较大涨幅。需求方面,本周焦炭价格继续上涨,截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨350元/吨,焦企利润向好,焦企开工率维持高位,本周焦企综合平均开工率81.39%,环比小幅下降0.69个百分点,同比上涨2.48个百分点,随着焦企利润的修复以及开工率的高位运行,对于原材料的采购积极性增强。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计746.35万吨,环比下降10.49万吨,和往年同期相比处于低位;本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存703.24万吨,环比上升20.51万吨,焦企备货积极性增加,焦煤库存有所上升。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.86天,环比下降0.21天,相较往年处于偏低水平。总体来看,下游库存低位,存在补库需求。供给方面,山西部分地区煤矿由于井下生产不正常,焦煤供应受到部分影响。供应端压力主要来自蒙煤进口,本周蒙煤通关车辆基本都接近1000车,继续维持在阶段性高位。综合来看,焦化厂开工率高位运行,对炼焦煤需求形成有力支撑,焦炭价格经过5轮上涨,焦企利润得到有效修复,对原料煤的采购积极性和价格容忍度增强,短期来看,焦煤现货市场预计稳中偏强。    3.焦炭:本周焦炭现货市场表现较强,本周四焦炭市场开启第五轮提涨,第五轮提涨100元/吨,累计涨幅350元/吨。需求方面,高炉复产继续增多,本周全国钢厂高炉开工率71.96%,环比上升1.79个百分点。钢材方面,本周钢价高位震荡,钢厂盈利保持高位,焦炭采购积极性不减,与往年相比,钢厂开工率提升仍有一定空间,短期需求有保障。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计421.79万吨,环比下降10.86万吨,同比上升17.96万吨。    本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计44.11万吨,环比下降11.35万吨,同比下降10.36万吨。总体来看,本周钢厂和焦企焦炭库存下降明显,钢厂和焦化厂焦炭库存和去年同期相近。    港口方面,本周焦炭主要4港口库存合计386万吨,环比增加5.5万吨,同比增加168万吨,焦炭港口库存居高不下,部分港口有贸易商高位出货。供给方面,本周焦企综合平均开工率81.39%,保持高位运行,环比上周小幅下降0.69个百分点,下降区域主要为西北和华东地区,山东地区受上合峰会影响,部分企业已进入限产状态,内蒙地区部分焦企为迎接环保复查、验收等也小幅限产,总体来看,受焦企利润转好刺激,焦企生产积极性高。综合来看,下游钢厂复产继续增加,钢厂盈利保持高位,对焦炭采购积极性不减,焦炭下游需求有支撑。供给方面,目前焦炭开工率高位运行,供应端上升空间有限,短期呈现供需两强状态。综合来看,焦炭现货市场稳中偏强,后续关注钢厂需求、环保政策的演变及焦炭港口库存情况。    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放。

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