事件:    公司于4月22日发布了年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入15.80亿元,同比增长7.87%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长57.05%。2018年一季度实现营业收入4.33亿元,同比增长17.16%,实现归母净利润5365.94万元,同比增长46.99%。    易幻网络开启“全球化”战略,持续开拓海外市场:    2017年公司完成对易幻网络24.1644%股份的收购,合计持有易幻网络94.1644%股权,易幻网络实现营业收入9.97亿元,实现净利润2.04亿元,并表提振业绩。报告期内易幻网络开启“全球化”战略部署,上线首只“全球化”产品《圣堂之战》,在130多个国家发行。易幻网络在各区域化发行市场累计新增游戏41款,提升了新市场的开拓力度。    投资研发+加深合作,拓展产业链延伸:    2017年公司及旗下易幻网络完成对提塔利克、朝露科技的投资,弥补了手游研发短板,为手游研运一体做铺垫。同时易幻网络进一步加深战略合作,牵手阿里游戏、TFJoy等国际发行商组成“全球发行战略联盟”,并与Google、腾讯等继续保持战略合作,与上下游企业打通,促进公司营收的稳定增长。    受成本及支出上涨影响,输送带业务净利润下滑:    公司2017年输送带业务实现营业收入4.64亿元,同比上升31.18%;实现净利润2,362.63万元,同比下降23.08%,导致净利润同比下降的主要原因有:(1)母公司收购易幻网络股权重大资产重组相关费用;(2)报告期银行贷款利息支出增加;(3)原材料采购成本上涨,输送带产品毛利率短期下降。    承载移动互联网开启泛娱乐发展,维持“推荐”评级:    我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.89、3.22、3.74亿元,对应EPS分别为0.73、0.81、0.94元。当前股价对应2018-2020年PE分别为20、18、15倍。公司实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展方向,围绕易幻网络推进全球化与产业链整合战略,业绩增长潜力巨大,维持“推荐”评级。    风险提示:对海外平台依赖风险,市场竞争加剧风险。

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