市场表现    (1)外汇市场:美元短期回落    1、美元指数下跌0.12%,收于93.974(欧洲风险缓和),继续关注对于流动性收紧影响;    2、人民币震荡下跌,离岸收于6.4071(短期的震荡?),关注香港流动性状况;    (2)权益市场:风险偏好波动    1、美股回落,标普500指数下跌0.69%,道琼斯工业指数下跌1.02%(美欧关税);    2、A股反弹,上证上涨1.78%,深证上涨1.88%(消费领涨),关注风险偏好的修复;    (3)债券市场:关注避险情绪    1、10年美债收益率上涨1.36%至2.860%(避险降低),关注期限利差陡峭化;    2、10年中债利率上涨0.58%至3.646%(流动性),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;    (4)商品市场:防下行的风险    1、文华商品夜盘上涨0.34%,黑色(焦煤+2.53%、螺纹+2.14%)领涨。    2、美国至5月25日当周战略石油储备(SPR)降至6.608亿桶,逼近2004年至5月28日当周的6.603万桶水平。    大类资产:全球经济在贸易摩擦中书写着分化和背离。中美景气指数继续回升,中国5月官方制造业PMI上升至51.9,美国芝加哥PMI上升至62.7,均为短周期的新高,显示出中美经济景气的阶段性回升。而另一方面,是呈现分化的欧洲--意大利的政治扰动、德国和其他国家之间的景气分化等,带来了市场对于欧洲经济复苏担忧情绪的进一步加深。昨日美欧之间的钢铝关税落地,对于两者的风险资产均带来负面冲击。美国内部投资驱动的加速叠加着外围利益格局的转变,市场在短期经济数据的优异表现下继续对长期经济呈现一定的悲观--十年美债收益率止步于3%关口,而2年和10年之间的利差也继续回落至50BP以下的低位。景气仅仅是现在的景气,而分化确是未来的分化。而同样影响的是,虽然美联储近期持续释放较为鸽派的言论,联储行动短期似乎往落后去利率曲线的方向运行,但是美元的流动性经历了5月的宽松之后,临近月末再次呈现收紧的风险。关注6月市场风险事件中流动性的变奏。    策略:降低风险资产持仓,或增加波动率资产对冲    风险点:全球经济超预期上涨。

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