1.动力煤:本周国内动力煤市场运行偏强。需求方面,近期下游水泥、化工企业加大生产,寻货活跃,部分贸易商在采购囤货,煤矿销售转好。电厂日耗方面,本周沿海六大电厂日耗均值为68.8万吨,同比增加8.04万吨,环比增加2.74万吨。本周南方雨水天气较多,水电出力增加,三峡水库入库流量均值为12700立方米/秒,环比增加37%,与去年同期相近。在水电挤压增大的情况下,沿海六大电厂日耗仍实现环比上涨说明下游需求较好。根据中国天气网报道,在高压暖脊控制下,我国将呈现持续升温态势,未来一周东北、华北、江南等最高温将普遍升至30℃以上,约六成国土气温将创今年新高。快速升温模式对电厂日耗是一大支撑,但同时也要关注雨带南移带来水电出力的增加。库存方面,截止5月11日沿海六大电厂煤炭库存1330.88万吨,周环比上升12.03万吨,库存可用天数19.49天,周环比下降0.38天,与去年同期基本持平,若气温提前回升,电厂迎峰度夏补库需求有望提前打开。港口库存方面,本周秦皇岛港库存在500万吨上下波动,去年同期在600万吨左右,大秦线检修结束而秦皇岛库存并没有明显增加,主要原因在于下游采购积极性增加,港口吞吐量大于铁路调入量。值得注意的是,北方港库存虽处于一个相对低位,但长江口库存持续增加中,截止5月11日,长江口港库存为397万吨,环比上周增加14万吨,相较去年同期高123万吨。以秦皇岛港和长江口库存合计来看,目前港口库存相较去年同期高25万吨左右。供给方面,山西、内蒙等地区受环保检查影响,部分露天矿停减产,产地供应受到一定影响。进口方面,本周进口煤价格依然维持高位,澳洲5500大卡煤报价FOB$74.5附近;印尼3800大卡小船型报价FOB$43左右,印尼一年一度的斋月即将来临,进口煤货源供应减少。综合来看,下游需求较为良好,若快速升温模式开始,淡季日耗或超预期。4月我国煤及褐煤进口量为2228.30万吨,环比减少17%,同比减少10%,可以看到进口煤限制政策影响明显,综合来看动力煤后市预计稳中偏强。后期关注电厂日耗和动力煤进口政策。    2.焦煤:本周炼焦煤市场偏稳运行。需求方面,本周环保再次升级,前期徐州地区焦企限产50%-70%,本周政府则要求焦企全停,复产时间未知。邯郸对全市18家钢企、24家焦化深度治理改造,提出2018年8月底前,退出焦炭产能300万吨以上。环保检查影响焦炭部分产量的同时,受焦炭价格回升利润修复刺激,山西等地焦企开工率回升。总体来看,短期环保压制对焦炭供给边际影响较为有限,本周焦企综合平均开工率81.73%,较上周回升0.81个百分点。随着焦企利润的好转,对原料煤的采购积极性增加。山东地区焦企考虑到5月30日到六月中旬上合峰会的召开对运输的限制,近期加大对炼焦煤的采购。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计733.26万吨,环比下降8.9万吨,本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存684.1万吨,环比上升0.89万吨,总体来看焦煤库存绝对量处于一个中等偏低水平。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.6天,环比下降0.18天,和去年同期基本持平,处于近5年来的最低水平,在需求转好的情况下,下游存在阶段性补库需求。供给方面,受环保以及井下条件限制,山西地区煤企产量有所下滑,据汾渭产运销数据显示,山西地区样本煤企权重开工周环比小幅下滑。另外,内蒙古棋盘井、乌海地区露天矿暂时停产影响部分产量。根据汾渭统计,内蒙古单月炼焦煤原煤产量在500万吨左右,两处露天煤矿的关停会减少炼焦煤单月供应量200万吨左右。进口方面,蒙煤本周通关量已逐步恢复至正常水平,通关车辆基本维持在950车以上,澳煤方面,根据往年经验,5月中旬会有进口焦煤集中到港现象。综合来看,随着焦化厂开工率的回升以及部分地区下游焦企补库的增加,对炼焦煤的需求增加,供给方面,棋盘井、乌海地区露天矿停产影响部分产量,但进口焦煤5月环比预计有增量,短期来看焦煤现货市场以稳为主。    3.焦炭:本周焦炭现货市场稳中偏强。需求方面,本周螺纹钢社会库存652.42万吨,环比下降55.28万吨,库存继续高速下行表明终端需求不弱。本周全国钢厂高炉开工率69.89%,环比小幅上升0.97个百分点,复产仍在继续,除徐州地区焦钢企业闷炉外,华北、东北地区近期均有高炉复产,短期需求有回升趋势。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计447.17万吨,环比下降16,21万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计71.11万吨,环比下降3.15万吨。总体来看,钢厂焦炭库存和同期相比仍然偏高。港口方面,本周焦炭主要4港口库存合计372.8万吨,环比增加22.8万吨,同比增加143.8万吨,处于近5年来最高水平。总体来看,目前焦炭高库存现象仍值得关注。供给方面,本周环保压力升级,徐州地区焦企已全面停产,邯郸、唐山等地区均对焦化企业提出限制。就目前政策执行范围来看,由于徐州地区前期因改造干熄焦设备,焦化企业已大面积停产,在焦炭价格回升下,山西等地开工率提升,短期来看环保政策对焦炭供给的边际影响相对较为有限,中长期来看,焦炭供需边际趋于转好。综合来看,随着复产的继续,焦炭需求继续回升,而江苏、河北等地环保力度增强增加供给端偏紧预期,在环保行情刺激下,目前焦炭价格二轮提涨基本落实,短期来看焦炭现货市场预计稳中偏强,后续关注环保政策的变化及焦炭港口库存的消耗。    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放。

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