市场震荡回调,商贸板块排名第4。上周市场震荡回调,上证综指收于3082.23点,周涨幅0.35%。创业板一枝独秀,中小板和沪深300跌幅减小。截至周五(4月27日)收盘,沪深300指数收于3756.88点,周跌幅0.11%;创业板收于1805.60点,周涨幅1.28%;    中小板收于6998.77点,周跌幅0.94%。行业板块方面,商业贸易表现较好,处于上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为1.24%,略低于沪深300指数1.35%。一般零售子板块表现稍优于行业整体,周涨幅1.37%,低于沪深300指数1.48%;专业零售子板块周跌幅为1.91%,低于沪深300指数2.01%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第4。    行业经营持续改善,各板块延续复苏趋势。从零售板块上市公司年报和一季报的情况来看,实体零售板块自16Q4开始出现复苏迹象,17年和18Q1依然延续上行趋势,上市公司营收增速跑赢社零增速,7成企业实现收入利润增长,各板块龙头表现更为显著。1)百货板块2016年以前持续低迷,实体店经历关店潮、行业洗牌,2017年起逆势展店、积极推动业态调整的龙头公司逐步释放业绩,各项指标增长稳健。2)超市18Q1线下消费景气叠加食品CPI 上行带动超市营收增速强势反弹,整体版块受益行业供应链数字化管理深化、生鲜即食品销售比例提高,毛利率保持上升态势。3)多业态17年结束下滑趋势,实现收入个位数增长,利润双位数增长,毛利率阶梯式提高。4)专业连锁延续16年下半年以来的复苏态势,在苏宁易购的带动下表现出最强上涨趋势,营收增速及毛利率提升幅度均优于其他业态。我们继续坚定看好2018年零售行业的经营情况,将延续2017年经营层面的持续向好走势,各板块龙头企业将迎来新的机遇。    超市板块,长期看好高确定性成长龙头,永辉超市。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,基本没有可以匹敌的竞争对手,已经成功进入全国20个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016年开始加速展店带动收入增速不断提高,2017年营收增长19%,2018年一季度营收增长22%,我们判断随着2018年物价上行、公司展店加速,公司的营收将持续提升。公司目前着力于供应链整合、智慧中台一期建设和品质订制商品推广,前中后台持续优化推动盈利能力提高,同时为公司云创业务发展及行业整合赋能提供基础。    百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。,王府井当前PB 1.6倍,18年PE 14倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016年四季度开始进入业绩拐点,增长持续超预期。天虹股份18年PE 17倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,收入利润逐季加速,目前储备项目较多,未来3年有望加快展店,公司设立市场化股票增持计划和超额利润分享机制,充分调动管理层和员工的积极性,彰显公司对未来发展的信心。

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