科沃斯上市在即,服务机器人初露峥嵘。根据最新的招股书,科沃斯2017年营业收入、归母净利润分别为45.51亿元、3.76亿元,2013-2017年营业收入、归母净利润复合增速分别为23.68%、22%,科沃斯目前小家电、服务机器人(扫地机器人等)业务分别占营收比例为35%、63%,而单论服务机器人业务,4年成长了6倍,年复合增速为56%,毛利率高达50%,具备良好的成长性。从行业地位来说,科沃斯力压iRobot、小米、海尔等国内外竞争对手,以接近50%的市场(国内市场)占有率排名扫地机器人行业榜首。    公司本次每股发行价格为20.02元,预计募集资金总额为8.02亿元,扣除发行费用后,募集资金净额约为7.51亿元。关于募集资金用途,将按轻重缓急顺序,主要用于投资年产400万台家庭服务机器人项目(3.9亿元)、机器人互联网生态圈项目以(2.7亿元)及国际市场营销项目(1.43亿元)。预计科沃斯的上市,将显著提高市场对于服务机器人的关注度。    服务机器人技术层面,感知进步最快。从科沃斯的募投项目可以看到,其非常重视对于智能语音、人脸识别、机器视觉、机器人互联网等项目研发。我们认为服务机器人从要素来说,未来必须具备三个核心要素:感知、认知(或者决策)和行动,前两者是人工智能问题,后者是机械电子的问题。目前看感知方面这几年进步非常快,在很多领域机器人感知已经超过人类。但是认知和行动方面,产业化还存在巨大差距,但是进步很快,我们已经进入触手可及的机器人时代。    服务机器人整体处于产业早期,但是特定领域有较好的进展。目前服务机器人大规模产业化,还存在很多问题。具体来说,比如服务机器人本体技术落后(电机驱动、人机交互等),应用场景还需要挖掘等。但是特定领域是有进展的,在手术机器人、无人机、扫地机器人等领域,已经实现产业化突破,出现诸如达芬奇手术机器人、科沃斯、大疆和优必选等知名企业。IFR预测2020年,全球服务机器人市场容量超过200亿美元,2017-2020年复合增速达到28.7%,预计服务机器人产业化的脚步将会加快。    投资建议:目前来看,服务机器人相对工业机器人尚处于产业化早期阶段,上市公司还不多,但潜力巨大。建议关注:康力优蓝(康力电梯)、科沃斯机器人(拟上市)、优必选机器人和天智航(新三板)等。    风险提示:行业竞争加剧、技术无法有效突破。

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