公司公布2017年年度报告。报告期内公司实现营收96.53亿元,同比大幅增长97.43%;实现归母净利润18.96亿元,同比大增2,637.70%;报告期内基本EPS为3.2元/股。    钴板块加工、资源同步发力。报告期内公司钴加工产能不断提升,全年共生产金属钴23,720吨(含受托加工),同比增长约19%,销售钴产品金属量约20,663吨,占国内钴消费量的35%,全球消费量的18%。同时,公司钴资源板块围绕原料保供和矿冶一体化的经营目标,实现了产量增长,在钴加工产能大幅增长的条件下仍保证了45%的钴矿原材料自给率。    钴价大幅上行,尽享量价齐升。受益于新能源汽车的快速发展,三元电池材料对钴原料需求增长,2017年金属钴价格大幅上涨,年内MB低品位钴价突破35美元/磅,均价26.6美元/磅,公司钴板块业务尽享量价齐升。    三元前驱体放量,打入新能源汽车龙头供应链。报告期内实现三元前驱体产、销量分别10,674吨(同比+245.12%)和8,330吨(同比+234.12%),实现销售收入6.84亿元,同比增410.72%,毛利率上行11.62ppt至14.52%。部分高端三元前驱体产品BASF、LGC、当升、杉杉等知名企业的认证,并进入世界知名品牌汽车和特斯拉储能产业链,部分622产品批量进入日本市场,811产品进入小批量生产阶段,并已具备量产能力。    供需紧张持续,钴价有望继续上涨。据《金属导报》,截止4月20日MB低级钴报价达44美元/磅,年初至今上涨23.34%。受制于铜钴、镍钴伴生的天然属性,钴增量主要来自铜、镍矿扩产,间接取决于铜镍价格上涨幅度。在刚果(金)小矿山弹性增量达到极限,大矿无大量供给的情况下,钴供给增速持续收缩。三元电池需求快速增长带动钴需求增加,而短期内钴供应难以满足需求。钴供不应求的情况将逐渐加剧,钴价有望继续上涨。    产能有望继续释放。据公司公告,2018年随着公司PE527项目和Mikas技改项目逐步达产,公司自有矿产量将达4000吨左右,将使公司当地采购+自有矿山原材料占比达50%左右;17年通过参股NZC14.76%股权,控股LuckyResource51%股权以及布局锂电回收,为公司长期发展提供了资源保障。随着公司下游客户的拓展,2018年公司钴产品产量预计将由2017年的2.37万吨增加至3万吨,将有26%左右的增量空间。三元材料市场认可度有望继续提升,产能利用率稳步上行。    盈利预测与投资建议:考虑钴价上涨幅度超出此前预期,我们在2018-2019年30.09、35.15亿元净利润基础上调高公司2018-2020年归母净利润至34.16、41.91和52.67亿元,EPS分别为5.76、7.07和8.89元/股,对应4月25日收盘价动态PE分别19、16和12倍,预计18年钴价易涨难跌,公司钴产品继续放量,业绩有望超预期,维持“买入”评级。    风险提示:铜、钴等金属价格下跌,产能投放进度不及预期

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。