造纸轻工周报:继续推荐成品家居、索菲亚及低估值包装
本期投资提示: ①本周观点:我们认为2018年造纸新变化在于供给增量将会放量,2018年1-4月造纸行业固定资产投资额同比增长11.8%,将对市场供需结构形成一定冲击。未来龙头纸业仍将稳...
本期投资提示: ①本周观点:我们认为2018年造纸新变化在于供给增量将会放量,2018年1-4月造纸行业固定资产投资额同比增长11.8%,将对市场供需结构形成一定冲击。未来龙头纸业仍将稳健前行,中小产能被淘汰,龙头纸厂集中度不断提升;成本方面,浆纸系公司高纸浆自给率优势、废纸系公司废纸稳定供应渠道优势构筑龙头纸企相对成本优势。 2018RISI(锐思)亚洲纸业峰会邀请了全球造纸行业资深专家进行了专题报告,主要观点如下: 1、2018-2019国内造纸行业需求预判,文化纸需求稳定,包装纸需求增长:文化纸整体需求不变,其中未涂布化学浆纸小幅增长(+1.6%)、涂布化学浆纸小幅下滑(-0.4%)、新闻纸继续大幅下滑(-6.1%);原生浆白纸板将持续快速增长(+5%~6%)、再生浆版纸板需求小幅增长(+0%-1%);箱板瓦楞纸需求增长减速(+3.8%)。 2、2018-2019国内包装纸开工率预判,白纸板提升,箱板瓦楞纸下滑:原生白纸板开工率2017年达到低点80%,2018-2019年受益需求带动开工率回升,将在2019年达到85%;再生白纸板开工率将延续2013年以来的开工率(低点70%)提升趋势,2019年同样达到85%。箱板瓦楞纸行业预计2018-2019年存量产能淘汰分别为250万吨和410万吨,但受新增产能投放影响,开工率将有所下降,2018/2019开工率90%/89%。 3、国内外开工率对比:中国开工率明显低于欧美国家。白纸板:2010年以来北美开工率稳定自90%以上,且在2016年提升至95%,欧洲开工率也稳定在85%以上,2018年将超过90%,而国内白纸板行业开工率在2016年之前一直低于80%。箱板瓦楞纸北美开工率2011年以来持续高于94%且稳步提升,2019年开工率将达到98%;欧洲原生浆纸开工率也维持在95%以上,而中国开工率缺一直低于93%,且在2018年后将低于90%。开工率的不断提升是供需结构持续改善的表现,将大幅提升纸厂盈利能力:以白纸板为例,国内纸厂成本明显高于北美和欧洲,但成品纸价格低于两地区,这主要是因为国内纸厂开工率低,供给大于需求所致。未来伴随中小纸厂退出,行业份额向大厂集中,国内造纸行业盈利能力将提升。 4、废纸,美废是主要来源国,废纸供给紧张格局将持续:我国外废主要来自于美国,2017年亚洲(不含日本)废纸进口总量3050万吨,我国是废纸主要进口国,其中来自美国废纸1530万吨,占比超过一半。中国禁废令之后,美国废纸开始转向出口亚洲其他国家,2018年1-2月美国对其他亚洲国家出口量增加110%。预计2018年国内废纸需求总量稳定,但是其中国废供给难以短期弥补外废缺口,造成国内废纸供给持续紧张。废纸价格的不断上涨推涨国内箱板瓦楞纸价格,而东南亚又获得“额外”废纸供应,2017年以来中国从其他亚洲国家进口箱板瓦楞纸量急剧提升(去年箱板瓦楞原纸进口量的提升主要来自亚洲),未来东南亚进口原纸有可能会对国内原纸市场形成冲击。 5、关注能源成本,煤改气带来能源成本上升:目前与全球对比,中国造纸行业的成本优势来源之一是能源成本优势,但是随着环保趋严,“煤改气”的推进,将会增加纸厂的能源成本。中小纸厂的能源成本的增加,将有效压缩其盈利空间,加速中小纸厂淘汰。 6、纸浆供给仍紧张,价格将维持高位:由于中国纤维供应紧张, 木浆需求将保持强劲,短期看随着新线逐步达产, 木浆供应量增加,加之4-8月欧洲木浆纸需求淡季,纸浆价格可能小幅走弱。但随着产能扩张放缓, 2018年底以及2019年市场趋紧,纸浆价格仍将维持高位。 我们长期看好家居行业巨大的消费潜力,龙头整合也正逐步拉开序幕。市场对家居龙头的看法正由“地产后周期”向“白马成长”转变;将系统性地抬升龙头的估值水平。 家居龙头开启品牌化消费黄金时代。从消费者角度,消费升级,环保意识提升,以及二次消费均带动对品牌的认可度逐步提升。企业角度,品牌宣传刚刚起步,营销推广和渠道铺设,仍对收入有显著拉动作用。 成品家居(美克家居、大亚圣象、喜临门、顾家家居):竞争格局优化,龙头加速展店,后续原材料价格回落有望带来利润弹性,龙头业绩有望持续超预期(美克家居、大亚圣象、喜临门、顾家家居)。 索菲亚:定制家居关注终端营销活动对订单量的刺激改善,买入终端性价比优势突出、订单有望提振改善,当前估值有优势的索菲亚。 1)作为最先上市的定制家居企业,索菲亚在工厂信息化柔性化方面投入较早,使之具备较强的成本竞争力;2018年公司通过在终端推出性价比的套餐(衣柜投影面积799,全屋投影面积899),将成本优势转化为终端接单和市占率的优势,收入有望提速(18Q2同比基数较高,我们预计公司18年下半年收入提速将更为明显)。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧