医药生物同比下跌4.91%,整体跑输大盘    本周上证综指下跌2.11%报3075.14点,中小板下跌2.67%,报7001.55点,创业板下跌5.26%,报1709.55点。医药生物同比下跌4.91%,报8850.71点,表现弱于上证2.80个pp,弱于中小板2.24个pp,强于创业板0.36个pp。    全部A股估值为116.13倍,医药生物估值为25.90倍,对全部A股溢价率回落至122.53%。各子行业估值整体回落,分板块具体表现为:化药34.72倍,中药30.17倍,生物制品46.32倍,医药商业26.41倍,医疗器械52.87倍,医疗服务80.04倍。    行业周观点总结    本周大盘波动较大,医药板块也随之调整。美国突然宣布对中国部分产品提高关税,受中美贸易战突发消息影响,市场担忧贸易战激化,大盘出现较大波动。医药板块也受市场情绪影响,短期出现回调。我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业,大盘震荡行情对医药行业的影响有限。去年的很多压制政策今年逐步得到缓解,比如一致性评价、招标降价等因素,2018年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成,消费升级量价齐升,大的趋势还是创新+消费,几重因素叠加,所以符合产业逻辑的好公司,依然是有长期投资价值的,优质龙头经过阶段调整,高位震荡之后,在不断有催化剂的情况下,有望继续走强。    下周行业观点预判    上周主要受系统性回调的风险,相关公司基本面无明显变化,震荡行情下凸显投资价值。今年整体上,政策向好龙头,招标逐步释放业绩,消费升级量价齐升,行业龙头迎来景气度提升,医药还是结构性牛市氛围。对于业绩增速高的,或者创新能力很强的龙头,回调后如果有业绩超预期、政策利好等因素,预计还会再有向上的空间。我们建议投资者重点关注抛去情绪的影响,估值还处于合理范围的股票,如通化东宝、万孚生物、迈克生物、上海医药等。在消费升级的背景下,OTC行业景气度持续提升,重点推荐片仔癀、云南白药、亚宝药业、仁和药业和康恩贝。同时,重点推荐前期跌幅较大的,市场反应过于极端的优质个股,比如爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、华海药业等。    6月月度金股:通化东宝(600867.SH)    核心逻辑:1.二代胰岛素快速稳健增长,具备持续业绩驱动力;2.研发布局加速推进,公司将迎来产品收获期。公司自去年10月份以来甘精胰岛素报产受理(预计今年年底前获批上市)、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理,门冬胰岛素即将报产,公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进,公司从今年开始将迎来产品收获期,未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形;3.公司胰岛素刚性用药,市场空间大且药政受益,后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量,开启公司二次成长期,看好公司长期发展。    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)    华东医药、华海药业、恒瑞医药、迈克生物、片仔癀、上海医药、通化东宝、万孚生物、亚宝药业。    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期,产品市场推广不及预期,政策趋严带来的监管风险。

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