一、继续整体看好大炼化板块:1)受益油价中枢的提升:大炼化板块随油价中枢提升将持续受益,中油价下炼化企业能顺利将成本转嫁到下游产品并充分享受库存收益。2)供需持续改善,PTA产能停滞下有望盈利恢复:民营大炼化企业更多的盈利提升来自于需求稳定增长下的供需关系改善,涤纶长丝景气度高,PTA更是出现了2012年以来罕有的产能增长停滞的两年空窗期,PTA行业景气度将持续提升。3)淡季下市场预期降低,股价回调下迎来较好的投资机会:二季度是行业传统淡季,但桐昆恒逸恒力等企业盈利同比依然保持高速增长,股价回调下我们认为是较好的布局机会,而且下半年尤其三季度是行业传统大旺季,我们认为存在超预期的空间。4)18年PE回落至17Q3位置,后续成长空间很大:目前板块整体估值对应18年PE为11-14倍,已经回落至17Q3整体板块起势前的水平。考虑到三季度开始具备技术先进、规模领先的几大民营炼化项目将逐步建成投产会为公司19-20年贡献超过目前1-2倍以上的收入和利润增长的成长性。    具体标的:桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、中国石化、荣盛石化、卫星石化。    二、继续看好基础化工领域的周期龙头:18Q1周期龙头公司业绩持续超出市场预期同时股价回调充分,而从微观价格看包括纯碱、有机硅、橡胶助剂、染料等品种价格依然强劲。周期龙头公司目前按照18Q1的盈利看动态估值已经全面低于8-10倍的估值水平,处于历史的底部区域。    具体看好标的:三友化工、新安股份、华鲁恒升、鲁西化工、浙江龙盛、阳谷华泰、花园生物等。    三、同时我们继续认为今年在周期和成长上会更为均衡。我们持续看好成长股:新纶科技、飞凯材料、光华科技等。    风险提示:宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。

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