本周市场继续调整,行业跌幅靠前。本周市场受外围市场以及中美贸易摩擦等不确定因素影响继续调整,尤其是创业板三周连阴,本周再度下跌-2.29%;其余指数跌幅最大的是中小盘指数,本周下跌-3.11%,其余上证指数本周下跌-2.77%,深成指下跌-1.79%。从行业表现来看,仅有国防军工和计算机两个行业收涨,其余全线下跌,并多数跌幅超过百分之三。本周申万一级商业贸易行业指数下跌-4.28%,跑输沪深300指数1.43个百分点。细分子行业也无一幸免,其中专业连锁板块领跌,本周收跌-4.98%。    一季度社消总额表现略超预期电商渗透率继续上升。4月17日国家统计局公布2018年一季度消费数据。2018年3月份,实现社消总额29194亿元,同比名义增长10.1%,扣除价格因素实际增长8.6%。名义增速略高于预期,较1-2月数据环比上涨9.7%,2018年一季度实现社消总额90275亿元,同比增长9.8%,整体延续回暖趋势,无论按地区还是类型划分来看消费增速环比均有小幅上升。网上零售额3月增速虽略有下降,但电商继续渗透,其零售额在社消总额中的比重继续上升,尤其是是实物商品网上零售额一季度比重上升至16.1%。2018年1-3月份,全国网上零售额19318亿元,同比增长35.4%。其中,实物商品网上零售额,增长34.4%,在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长46.5%、33.9%和33.3%。    消费升级品类表现突出,增速维持高速增长。分类商品来看,多数品类均表现较好,但消费结构继续分化。3月化妆品品类继续表现最佳,同比增长22.7%,尤其是高端消费品牌表现突出;同时金银珠宝品类本月增速表现明显回升,其余必需品消费表现也较好,整体上看,多数品类增速均较去年同期有所上升,伴随CPI稳中有升的趋势,预计消费回暖趋势延续。    投资建议:消费数据如预期继续回暖,行业业绩复苏延续,并将伴随CPI的稳中有升持续回升,行业转型成效渐显。依然看好基本面超预期的行业龙头,首先获益的是具备渠道优势的电商产业链,苏宁易购及南极电商。同时我们仍然看好行业代表消费升级的渠道融合以及新零售模式的符合政策导向的行业龙头,永辉超市。其次是优先进行行业变革转型、并具备估值优势的百货,王府井和天虹股份。    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。

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