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　　宣发投入远高于研发，“扫地机器人第一股”科沃斯真的是“高科技”吗？

　　来源：环球老虎财经

　　从国外辗转国内，科沃斯终于完成了上市。不过，这家头顶“扫地机器人第一股”光环的科技公司，显得有些名不副实。

　　截至6月4日，科沃斯已经连续收获了6个涨停板，总市值约190亿元，股价约为46.43元/股。

　　受到市场热捧的科沃斯，财务数据也是颇为亮眼：2015年-2017年的三年间，科沃斯分别实现营业收入26.95亿元、32.77亿元、45.51亿元，营收复合增长速度19.08%；净利润分别为1.79亿元、0.53亿元、3.75亿元，净利润复合增长速度为28.96%。

　　连续收获涨停，科沃斯除了良好的业绩表现之外，还得益于其乘上了高科技的风口。

　　据科沃斯的招股说明书显示，其募集来的资金中，主要用于新建一座年产400万台机器人的工厂，计划将投资5亿元。与此同时，科沃斯还将投资2.69亿元来推动机器人互联网生态圈项目。

　　科技含量几何？

　　科沃斯全名为“科沃斯机器人股份有限公司”，而机器人往往与高科技含量同时出现，“科技”这一点也科沃斯在招股说明书中颇为经常提到的关键词。不过，科沃斯最初是从技术含量较低的为国外厂家代工吸尘器等小家电起步。

　　据悉，创立于1998年的科沃斯，前身是泰怡凯电器（苏州）有限公司。2000年起，其创始人钱东奇意识到代工的局限性，于是开始设立团队，进行自主研发。2009年，科沃斯推出了主力产品，地宝系列扫地机器人。2011年9月，泰怡凯更名为科沃斯机器人科技有限公司。

　　由于科沃斯入行时间早，在扫地机器人领域形成了良好的先发优势。根据中怡康数据显示，自2013年以来，科沃斯的扫地机器人产品在线上线下渠道的市场份额始终处于国内市场占有率第一的地位。

　　科沃斯在线上的销售情况尤其亮眼。据悉，科沃斯的线上渠道主要包括B2C、电商平台入仓、线上分销商，其线上渠道的营收占比从2015年起出现猛增，从2014年的28.50%增长到2015年的43.87%，2016年增至47.47%。2017年线上销售占比虽有所下滑，但仍保持在45%以上。数据显示，从2014年开始，科沃斯连续获得天猫双11扫地机器人类目冠军。

　　然而，高涨的销售量或许并不必然来自消费者对产品质量的认可，还有可能是由于营销得好。事实上，科沃斯招股说明书显示，从2014年-2017年，其市场营销推广及广告费上涨明显，分别为1.05亿元、1.45亿元、2.25亿元、3.02亿元；而这其中，电商平台推广费更是从2014年-2017年分别为5752万元、9632万元、1.27亿元、1.65亿元。

　　与营销推广形成鲜明对比的是科沃斯在研发方面的付出。数据显示，科沃斯2014-2017年的研发费用逐年上涨，分别为6851万、8417万、9818万、1.24亿，但研发费用在主营业务收入中的占比却出现了下滑，2014年-2016年尚维持在3%以上，在2017年，该比例下降至2.79%。

　　科沃斯最大的竞争对手iRobot，在2011年-2016年每年研发投入占主营业收入的比例一直维持在12%-13%；福玛特、莱克电气2016年的研发费用在营业收入中所占比重均在4%左右。事实上，不少用户反应，科沃斯的扫地机器存在清扫不干净、重复清扫、路径规划差等种种问题。

　　另外，在反应一家公司的科技含量的专利数量方面，科沃斯也曾出现过“乌龙”。2016年底，科沃斯曾在当地媒体上披露，“目前，科沃斯已在国内外申请专利1001件，其中发明专利472件”。

　　而在其最新的招股说明书中，科沃斯表示，截至2017年12月31日，发行人及其子公司拥有境内发明专利191项、境内实用新型专利262项、境内外观设计专利170项、境外专利26项，合计649项境内外专利。其中，26项境外专利均为发明专利，因此其发明专利共计217项。仅半年时间，科沃斯的专利数量缩水了五成以上。此外，科沃斯招股书还披露了多起尚未了结的专利相关纠纷。

　　此外，值得注意的是，代工产生的营收在科沃斯的总营收中占比居高不下，数据显示，2015年、2016年和2017年，科沃斯的OEM/ODM代工销售渠道占营业收入比重分别为44.30%、39.43%和40.20%，呈现先降后升趋势。科沃斯对此解释称，这主要是因为家庭服务机器人业务占比大幅上升和2017年欧美经济回暖导致清洁类小家电业务增速加快所致。

　　从国外转战国内

　　对于科沃斯来说，“科技”这一概念含量有多高难以确认，但可以确定的是，其创始人和投资者因为上市赚得盆满钵满。

　　事实上，早在2013年，科沃斯就开始着手准备上市，钱东奇当时瞄准了海外资本市场。据悉，钱东奇2011年在开曼群岛设立Ecovos Robotics，间接持有科沃斯100%股份，并打算前者为主体在海外上市。

　　2013年，IDG与钱东奇就科沃斯境外上市进行磋商，并于当年12月，IDG取得了Ecovacs Robotics的912万优先股，持股比例约为10%。

　　此后至2015年，科沃斯一直在为实现境外上市上而努力，通过股份拆分、境外融资、股份结构调整等安排，搭建了一个以Ecovacs Robotics、钱东奇、CVL、David Cheng Qian（系钱东奇之子）以及 IDG1、 IDG2 为股东的股权架构。

　　不过，钱东奇的境外上市计划并未能如愿实施，随后选择转战国内。

　　科沃斯在招股说明书中表示，“随着国内资本市场步入快速发展轨道，实际控制人决定改在国内 A 股上市并以科沃斯有限为拟上市主体，拆除境外上市架构并对境内拟上市主体的股权结构进行一系列调整”。

　　于是，科沃斯开始为在国内A股上市做准备。据其招股说明书披露，2016年，科沃斯对公司架构进行了调整，引入了十余家股东。

　　最终，钱东奇控制的创领投资持股比例为46.80%，成为科沃斯新的第一大股东；Ever Group持股比例为14.50%，成为第二大股东；而IDG持有Ecovacs Robotics的100%股份并间接持有科沃斯9.12%的股份。

　　此后，科沃斯于2017年2月提交了第一版招股书，同年12月更新了招股书。

　　不得不说，科沃斯赶上了的好时候。随着人工智能越来越火热，国家相关部门也开始加大支持力度，并出台了相关政策。而A股中便有逾40只人工智能概念股实现了上涨。而选择将人工智能作为重点发展方向的科沃斯也就得到了命运的垂青，仅用时14个月便是实现了上市。

　　上市首日，科沃斯便实现了44%的涨幅，总市值达到115亿元。在经历了连续6个涨停之后，科沃斯市值已经实现了185.77亿元。

　　钱东奇和David Cheng Qian父子，作为科沃斯实际控制人，上市后两人合计持有科沃斯67.94%的股份，两人的身家更是飙升至约126.21亿元。

责任编辑：张恒

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