巨星科技:拟收购Lista,海外布局再进一步
点评:收购Lista将有效提升公司在作业存储解决方案领域的全球竞争力,同时双方形成渠道和产品的协同效应,加速巨星科技全球业务拓展,同时分散公司外部经营风险。 收购Lista...
点评:收购Lista将有效提升公司在作业存储解决方案领域的全球竞争力,同时双方形成渠道和产品的协同效应,加速巨星科技全球业务拓展,同时分散公司外部经营风险。 收购Lista将在多方面助力公司全球业务拓展。我们认为对Lista的收购将在以下三方面助力公司全球业务拓展:①Lista以14%的欧洲市占率占据行业龙头地位,对其收购将有效打开公司在该领域的全球竞争力,并加速公司模块化仓储提取系统在欧洲市场拓展。②Lista公司客户优质,广泛分布于主流汽车公司、主流航空公司、飞机制造等行业。 将助力公司深挖欧洲市场,大幅提升欧洲市场销售规模。 ③Lista在欧洲拥有数个生产基地,结合Arrow北美生产基地,公司将形成“欧洲”+“北美”的海外制造基地布局,同时考虑手工具制造自动化水平较高而人工成本占比低,在可能的贸易争端等外部环境变化中将具备较强抵御能力。 公司收购整合经验丰富,Lista有望加速成长。公司具备丰富的海内外收购整合经验。交易对手方为PE投资机构,Lista管理层本身未有持股,职业经理人治理机制完善。在完成收购后,巨星将借鉴此前成功经验,保持原有全部管理团队不变,并将现有欧洲巨星的销售团队整合为大销售团队,确保Lista业务持续稳定发展。同时,借助巨星强大的资金和渠道优势,Lista有望进入加速成长期。 智能装备业务持续推进,汇兑损益负面影响有望缓解。公司在先后收购Arrow和Lista实现传统手工具业务品类和市场拓展的同时,持续加强智能装备业务的推进工作。公司激光测距仪产品已实现快速放量,3D激光雷达已逐步走向成熟并有望在AGV、汽车无人驾驶等领域全面爆发。公司正形成智能装备和传统手工具业务齐头并进的良好业务格局。公司营收维持稳健增长,在公司主要产品毛利率保持稳定的情况下,公司盈利波动主要受汇兑损益影响。随着人民币升值趋势放缓,公司年内汇兑损益的负面影响有望得到缓解,净利润将重回增长通道。 投资建议:预计公司2018-20年归母净利6.75、8.04和9.53亿元,对应EPS分别为0.63元、0.75元、0.89元,对应PE分别为19X、16X、13X。假设2018年收购Lista完成,公司2018-20年备考净利分别为7.75、9.24、10.97亿元,对应PE分别为16X、14X、12X。维持“强烈推荐”评级。
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