本期投资提示:    意大利大选,引发市场担忧,随后续组阁成功,避险情绪降温。5月27日意大利第一次联合组阁失败,政局重新陷入动荡,之后美元指数和伦敦金现双双快速上冲,市场避险资产配置行为明显。从黄金强+美元强+债市强的走势组合来看,资金在明显流入避险资产。6月1日,两党再次组阁且新政府宣誓就职,经济和财政部长由亲欧派出任,脱欧疑虑缓解。意大利10Y 国债利率由5月29日阶段高点(3.104%)大幅回落,截止6月2日报收于2.674%,黄金与美元回落,美债利率再次上行。    18年3月意大利大选右翼势力抬头,形成三足鼎立格局。其中,民粹主义政党五星运动党作为单一党派得票率最高,为31.8%左右;由前意大利总理贝卢斯科尼领导的中右联以37%以上的得票率,成为意大利最大的政党联盟;前总理伦齐所领导的中左联盟得票率为23.42%。从政策立场看,极右翼是主张反欧、反移民的民粹主义政党,中右翼政见较为温和,左翼支持亲欧和移民政策。国际金融危机以来,意大利经济萎缩、债务高企,是滋生右翼势力的基本原因。    五行运动党和北方联盟联合组阁超出市场预期,经济和财政部长人员成为各方博弈核心。根据意大利选举制度,大选胜出党派只有超过40%的支持率才能够独立组阁,市场预期得票率最高的中右联盟联合其他党派共同组阁成为意政坛下一步走向的主要逻辑。然而,接下来的组阁过程大幅超出市场预期,主要表现为两点:1)先前主张不结盟的五星运动党态度转变;中右联盟内部分歧严重,其成员北方联盟党最终选择与五星运动党联合组阁。2)5月27日意大利总统马塔雷拉反对提名“疑欧派”保罗·萨沃纳出任经济和财政部长,意大利新任总理孔特放弃组阁。5月31日马塔雷拉再度任命孔特为总理,6月1日新政府宣誓就职,但关键职位经济和财政部长由“亲欧派”特里亚出任,而萨沃纳担任欧洲事务部长。    基本面上,我们对于2018年的欧洲经济谨慎乐观。全球的扩张大格局还没有结束,但反建制和民粹主义大行其道,债务和移民问题仍旧是困扰意大利和欧盟关系的核心。由于五行运动党和北方联盟均是右翼政党,联合组阁成功,这意味着反建制和民粹主义将大行其道。根据之前两党达成的执政纲领,新政府将着眼刺激国内经济,采取削减税收、促进福利支出、设置最低工资等政策主张,同时严厉打击各种形式的犯罪和非法移民,这与欧盟的预算紧缩要求和移民政策相悖,后续仍需观察。    5月30日当周,中国股票基金净流入4.90亿美元,四周均值净流入4.26亿美元;截至5月30日收盘,上证指数收于3041.443点,和前一周相比下跌4.02%。5月30日当周,中国债券基金有0.64亿美元的资金净流入,四周均值净流出0.55亿美元;10年期国债利率为3.5976%,略低于前周的3.64%。    5月31日,港股通五日买入成交净额平均-8.98亿人民币,陆股通五日买入成交净额平均28.78亿人民币。    股票基金方面,5月30日当周,美国、日本分别净流入资金68.85、9.57亿美元,发达欧洲、新兴市场、印度分别净流出30.35、14.46、3.95亿美元。债券基金方面,5月30日当周,美国净流入9.86亿美元,发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流出14.30、1.00、5.73和0.04亿美元。5月30日当周,资金流入货币基金、大宗商品板块基金、房地产板块基金,从债券基金、能源板块基金流出。

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