本专题对每月公布的中国制造业PMI 数据进行点评。    投资要点1,制造业扩张动能上升5月官方制造业PMI 51.9%,前值 51.4%。4-5月扩张动能好于一季度平均水平。五个扩散指标较4月均有所上升。大型企业53.1%,上升1.1个百分点;    中型企业51%,上升0.3个百分点;小型企业49.6%,回落0.7个百分点,降至临界点以下,小型企业在春节后的3-4月生产恢复,PMI 指数向上修复后,再次下滑。制造业总体扩张动能稳中有升,但大小企业仍有分化。    2,内外需均有所回升5月新订单指数为53.8%,环比上升0.9个百分点。外需:新出口订单指数51.2%,上升0.5个百分点,外需扩张动能有所恢复。内需:进口指数50.9%,上升0.7个百分点,未来随着进口关税调减的范围不断扩大,进口指数或持续位于景气区间。在手订单指数下降0.3个百分点至45.9%,采购量由52.6%上升至53%。    3,生产供给上升,库存指数下降5月生产指数为54.1%,环比上升1个百分点,受需求推动,生产供给也有所上升。生产经营活动预期指数58.7%,回升0.3个百分点。企业整体预期相对稳定,4-5月略高于一季度均值。原材料库存由49.5%上升至49.6%,产成品库存下滑1.1个百分点至46.1%。    4,PPI 增速将继续反弹5月原材料购进价格指数56.7%,大幅上升3.7个百分点,出厂价格指数由50.2%上升至53.2%,主要源于近期螺纹钢、煤炭价格环比4月均有不同幅度上行,且原油价格明显上升,同时考虑翘尾因素,5-6月将迎来年内PPI 的高点。预计5月PPI 同比增速较4月(3.4%)继续反弹,达到3.7%-3.8%之间。

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