更平缓的周期,更稳定的增长通过将本轮地产下行周期与上轮对比,本轮龙头收入增速更加稳定且市场表现更好,一是本轮经济周期韧性更强,且因环保等因素,龙头相对优势更加明显;    二是本轮龙头筹码结构更优,当前外资持股显著增多,而外资更青睐增长的高确定性。对水泥等周期股来说,一方面考虑到年初至今的量价齐升,海螺水泥等业绩有望超预期;另一方面估值有望修复,源于需求悲观预期可能改善及龙头业绩稳定性或得到更多认可。上周周报我们提到,建材板块现金流和资产结构在行业横向对比中具备优势,未来若避险情绪进一步升温,则板块内现金流较好的标的值得进一步关注,如伟星新材、北新建材、中国巨石、鲁阳节能等。    关注优质成长标的,重点推荐材料革命系列:坤彩科技、再升科技。坤彩科技作为兼具全球竞争力和产业升级逻辑的隐形龙头,实现了化妆品级和汽车级产品的批量供货;再升科技为具备资源禀赋和技术优势的微纤维玻璃棉龙头,受益于面板和半导体技术突破带来的电子洁净空气市场爆发。    水泥:华东价格稳定,库存略有上涨。本周苏锡常价格小幅下跌,主要受阴雨天气、搅拌站停工及外部熟料流入影响。华东库存本周有所上涨,其中水泥上涨0.8个pct、熟料上涨3.6个pct。大企业库存看,安徽芜湖海螺水泥库存环降5个pct 至45%、江苏淮海中联环升15个pct 至35%。华东粉磨开工率环降0.7个pct,其中浙江、江西下降2.5个pct、安徽回升6.7个pct。供给端,一方面6月开始各地停限产将陆续执行,另一方面因环保检查,部分产线会受到影响。考虑到当前库存处于历史低位,预计后续华东水泥价格回落幅度有限。    在需求韧性、供给刚性的2018年,水泥行业独有的高度集中竞争格局将进一步提升企业价格和盈利中枢,带来业绩超预期,且在存量博弈阶段,龙头竞争优势将更加凸显,特别是具备成本优势的龙头。继续推荐海螺水泥等华东水泥股。    玻璃:库存水平继续大幅改善。本周重点监测省份生产商库存总量为3675万重量箱,较上周大幅减少267万重量箱。在行业会议调涨氛围带动下,企业开始试探性上调报价,短期提高了下游客户拿货积极性,经销商补库有所增加。    不容忽视的优质成长标的。一方面下游地产集中度提升趋势明确,与之有稳定供货关系的龙头充分受益;另一方面细分行业龙头相对优势明显,有望取得超行业增速水平,建议关注帝欧家居、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材。    风险提示:    1. 地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;    2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。

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