中采PMI降至50.60%、河北PMI升至50.80%,生产与新订单指数比重大于1显示供需格局相对紧张    2018年5月中采钢铁行业PMI下降至50.60%,环比下降1.10个百分点,小幅下降,已连续3个月处于扩张区间。从分项指数来看,生产指数环比上升1.60个百分点至52.90%,已连续3个月处于扩张区间。新订单指数环比下降4.30个百分点至51.60%,已连续13个月处于扩张区间。新出口订单指数环比下降3.10个百分点至42.50%,已连续18个月处于收缩区间。    产成品库存指数环比下降1.00个百分点至48.20%,已连续2个月处于收缩区间。原材料库存指数上升1.50个百分点至48.20%,已连续3个月处于收缩区间。河北省钢铁行业PMI为50.80%,环比上升0.60个百分点,连续2个月处于扩张区间。    5月PMI指数小幅下降,6月预计钢市以稳为主    供给方面,5月份钢铁生产PMI环比上升1.60个百分点至52.90%,连续3个月处于扩张区间,限产支撑钢价,需求恢复,钢厂生产积极性升高。    进入6月份,一方面盈利仍然维持高位,供给端仍存在刺激因素,但与此同时,环保督察与超低排放改造正在形成供给端约束,行业可能仍处扩张区间,但扩张幅度或低于市场预期。    需求方面,5月份国内新订单指数为51.60%,环比下降4.30个百分点,降幅明显,国内市场需求仍呈扩张状态但速度边际收缓。5月中下旬南岭及以南进入雨季,而后6月中旬后雨带逐步北移至长江中下游,雨季深入需求环比趋弱。从Mysteel统计的主流贸易商的全国建筑钢材成交量来观测,2015-2017年6月均成交量分别较5月下滑14.21%、上升3.87%、下滑4.93%。但值得注意的是,今年相较往年同期,工期后延约一个月,不排除淡季下游工地为满足工程进度而加快开工,从而出现淡季不淡的需求。国外新订单指数为42.50%,环比下降3.10个百分点,连续18个月处于收缩区间。    国内销售利润可观,钢厂出口意愿较低,叠加国际贸易保护主义势头不减,预计钢材出口仍呈萎缩态势。    2018年5月份产成品库存指数为48.20%,环比下降1.00个百分点,已连续2个月处于收缩区间,由于今年开工较晚,5月份尚处旺季尾声,叠加供给端受环保高压约束,钢材需求扩张仍强于生产,带动库存去化。进入6月份,雨季深入,需求环比大概率走弱,供需将呈现两弱格局,预计6月份产成品库存呈现相对平稳态势。    维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业    需求端,5月中下旬南岭及以南进入雨季,而后6月中旬后雨带逐步北移至长江中下游,雨季深入需求环比趋弱。从Mysteel统计的主流贸易商的全国建筑钢材成交量来观测,2015-2017年6月均成交量分别较5月下滑14.21%、上升3.87%、下滑4.93%。但值得注意的是,今年相较往年同期,工期后延约一个月,不排除淡季下游工地为满足工程进度而加快开工,从而出现淡季不淡的需求。供给端,第一批中央环境保护督察“回头看”近日将全面启动,随着环保督查深化,部分环保基础较差的钢厂或被要求不同程度的限产,粗钢产量边际趋降。而就库存而言,2018年5月31日,主要钢材品种社会库存1075.39万吨,环比降5.11%,同比升5.18%;5月上旬钢厂库存1391.94万吨,环比升2.29%,同比升3.03%。环境保护督察“回头看”,环保高压常态化和趋严化抑制产量释放,雨季深入、需求环比大概率走弱,供需将呈现两弱格局,叠加原材料基本面偏弱,预计6月钢价走势以稳为主,盈利维持高位。6月份重点推荐:宝钢股份、南钢股份、新钢股份、韶钢松山、方大特钢。    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;限产执行力度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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