行业事件:    生猪春节后连续快速下跌,一路狂跌到近八年来的最低点,大部分养殖户和养殖企业已亏损,猪场挺价意愿强烈。国内的生猪出栏数量明显减少,且去年冬天的仔猪成活率普遍不高,市场猪源较前期有所减少,专家看好6月份猪价反弹空间。    据新牧网猪价指数显示,2018年5月16日至今,生猪价格自5.00元/斤反弹至6月4日的5.65元/斤,阶段涨幅13%,期间最大涨幅15%。    投资要点:    我们认为猪价短期企稳已是大概率,但中期产能出清尚有潜力,维持猪价底部震荡的判断。结论主要基于以下几点:    1)养殖成本方面,从猪粮比来看,猪价可见向下空间不大。但考虑目前处于产能出清初期,产能还未出现显著去化,同时猪价尚处于现金成本之上,龙头企业也刚处于盈利下滑初期,存在猪价进一步摸底的可能; 2)进出口方面,大豆价格值得关注但成本弹性整体可控,而进口猪肉量消费占比较小,同时存在逆周期调节功能,对猪价高位上行或有压力,对低位企稳我们认为压力不大; 3)产能释放方面,季节性供给减少,全年应同比持平,季节性供需结构改善带来的猪价反弹,具备一定持续性; 4)国家政策助力猪价企稳; 5)猪价目前来到了常规年内向上波动的弹性区间,具备短期可持续性。    推荐标的:考虑到猪价反弹带来的规模效应,建议积极关注生猪养殖龙头企业,主要包括:牧原股份、温氏股份、正邦科技等。 l 风险提示:猪价反弹不达预期、夏季疫病因素影响。

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