策略观点:无惧大博弈 1、经济数据有助于改善股市情绪。5 月制造业PMI 为51.9%,超市场预期的51.4%,为2017 年以来的第二高位置,仅次于去年9 月。5 月发电耗煤同比16.5%,高炉开工率持续回升,钢铁水泥等工业品价格上涨。在扩大内需的政策背景下,经济增速大概率平稳下滑,断崖式下降的概率小; 2、大博弈强化G2 双杀风险,短期重视防御板块配置。中国经济周期走弱,美国货币政策正常化,中美贸易摩擦常态化的大博弈背景下,权益市场表现虽难以整体好转,但存在结构性机会。周期板块在G2 双杀中普遍出现大幅下跌,上游板块跌幅尤深;消费板块在双杀初期体现出防御性, 餐饮旅游、食品饮料、医药等防御性较佳;TMT 在下跌初期出现跟随性下跌,但在消费补跌的时候则体现出较好的防御性;金融基本上体现出了比较强的顺周期性。3、估值低位,跌下去即是投资机会。从估值的角度看,相对于美股,A 股“重心”更低,站得更稳。目前主要股指的PETTM 和PB 均已落至40%甚至更低的分位,市场继续深跌的可能性不大。所谓价值投资,正是在泥沙俱下之时,寻找跌出来的机会。因此我们不悲观, 即便上证综指跌破3000,也并不值得恐慌,恰恰是看长做长的好时机。    配置建议:重点关注消费与科技 新格局下的大博弈,意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控,三件事没有明了前,建议防御为主,结构上重点布局消费白马。①看长做长,建议消费白马为盾、科创龙头为矛,短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种;②周期品中,建议重点关注受益于油价上行的油气产业链;③金融中,加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定,建议关注龙头券商的长期配置机会。    光大证券6月行业金股池 锡业股份、恒力股份、神马股份、克来机电、华能国际、延长化建、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信、招商银行。    光大证券6月策略十大关注 锡业股份、恒力股份、保利地产、长春高新、新野纺织、青岛海尔、中航沈飞、三环集团、南洋股份、烽火通信。    风险提示 1、中国经济增速超预期下行;2、美国加速加息;2、人民币汇率异常波动;4、债务违约风险无序暴露。

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