伟星股份业绩增长“虚胖” 跨界转型“遇险阻”|伟星股份
银华杯十佳银行理财师大赛,惊喜大奖至高荣誉等你来!
原标题:伟星股份业绩增长“虚胖”
记者 王东岳/文
以牺牲现金流量为代价的高增长往往难持续,伟星股份或许有所不同?
8月19日,伟星股份发布2017年半年度报告。2017年上半年,公司实现营业收入11.75亿元,同比增长20.6%;实现净利润1.63亿元,同比增长21.71%,连续六个季度实现业绩双位数增长。
增长固然喜人,但近年来,伟星股份应收账款增速远超同期营收增速,公司现金流入金额逐年下降,业绩高速增长背后或有注水之嫌。
业绩增长遭质疑
伟星股份主要从事钮扣、拉链等服装辅料的研发、制造与销售,由于受下游增速放缓及成本上升等因素影响,自2011年起,伟星股份业绩增速逐年下滑。
令人惊喜的是,2016年,伟星股份重拾高增长,公司当年营收同比增长16.02%,净利润同比增长19.34%;2017年上半年,伟星股份仍延续双位数增势不变。
然而,有投资者质疑,近年来,伟星股份应收账款增速迅猛,公司盈利质量正逐年下降。
根据半年报,截至2017年6月末,伟星股份应收账款账面价值约为5.26亿元,占同期营业收入比重约为44.77%。
截至2016年6月底,伟星股份应收账款账面价值约为4.14亿元,占同期营收比重约为42.5%。与上年相比,2017年上半年,伟星股份应收账款账面价值同比增长27.05%,增速高于同期营收。
现金流量表显示,2016年上半年,伟星股份销售商品、提供劳务收到的现金额约为9.03亿元,2017年上半年约为10.46亿元。
经计算,2017年上半年,伟星股份销售商品、提供劳务收到的现金占同期营业收入比重由上年同期的92.71%下降至89.02%。
以全年数据计算,2014年至今,伟星股份应收账款占同期营业收入比重逐年提升,公司信用政策似乎有所松动。
2016年,伟星股份应收账款同比增长78.48%,增幅明显超过同期营收的16.02%增速,公司应收账款账面价值增至3.14亿元,占营业收入比重由9.38%上升至14.42%。
现金流量表则显示,2014年和2015年,伟星股份经营活动产生的现金流量净额分别为3.32亿元和3.39亿元,占同期净利润的比重分别为140.68%和136.69%。
但2016年,在净利润增加4789万元的基础上,伟星股份经营活动产生的现金流净额反而减少426万元,公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比重由此下滑至113.56%。
除开应收账款外,伟星股份的各项费用增速同样受到关注。
根据半年报数据,2017年1-6月,伟星股份销售费用及管理费用分别约为9295万元和1.5亿元,分别较上年同期增长12.71%和18.05%。
经计算,2017年1-6月,伟星股份销售费用和管理费用占同期营业收入的比重分别约为7.91%和12.77%。
数据显示,2016年1-6月,伟星股份上述费用占同期营业收入的比重分别约为8.46%和13.05%。对比之下,2017年1-6月,伟星股份销售费用及管理费用占营收的比重明显下降。
以全年数据计算,2016年,伟星股份销售费用占营业收入的比重由9.77%下降至9.36%,管理费用占营业收入的比重由13.09%下降至12.71%,增速同样低于同期营收增速。
通常情况下,企业的费用增速与公司业绩增速会保持正向相关,通过对伟星股份的数据分析可发现,2016年以来,公司对费用增长似乎有所控制。
跨界转型“遇险”
在2016年年报中,伟星股份曾将应收账款的增长部分归因于合并报表范围的增加。
根据公开资料,2016年6月,伟星股份以发行股份及支付现金相结合的方式收购中捷时代51%股权,交易标的作价1.53亿元。
中捷时代主要从事高端军用卫星导航产品的研发、生产和技术服务,产品主要包括基于北斗二代卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品(卫星导航接收机、天线、抗干扰处理器等)。与伟星股份的传统业务相比,收购中捷时代称得上是一次跨界尝试。
根据年报数据,2015年和2016年,中捷时代应收账款账面价值分别约为4013万元和8384万元,营业收入分别约为3338万元和5165万元。
经计算,2015年和2016年,中捷时代应收账款账面价值占同期营业收入的比重分别高达120.23%和162.33%。
这意味着,直到2016年年底,中捷时代对2015年产生的大部分应收账款仍未收回。
但正是在此背景下,2016年,伟星股份对中捷时代应收账款坏账准备计提政策做出调整。
根据会计政策变更公告,2016年,中捷时代将1年以内应收账款坏账准备计提比例由5%下调至0.5%,1-2年由10%下调至5%,2-3年由15%下调至10%。
与同行业上市公司相比,中捷时代调整后的坏账准备计提比例明显偏低,公司盈利质量同样令人怀疑。
收购方案中,中捷时代将北斗星通(002151.SZ)、振芯科技(300101.SZ)等公司列为可比对象。
根据年报数据,截至2016年,北斗星通、振芯科技及华力创通(300045.SZ)1年以内应收账款坏账准备计提比例均为5%,1-2年为10%,2-3年为20%至30%不等。
年报数据显示,2016年,中捷时代1年以内应收账款账面余额约为4958万元,1-2年为3242万元,2-3年账面余额约为411万元。
依照同行业公司标准计提,2016年,中捷时代合计应计提的坏账准备约为645万元,较公司实际计提坏账准备金额增加427万元,约占公司2016年利润总额的20.45%。
需要指出的是,尽管伟星股份为中捷时代做出会计政策调整,中捷时代还是未能完成2016年的业绩承诺。
根据业绩补偿协议,2015-2017年,中捷时代经审计的扣除非经常性损益后的净利润应分别不低于1000万元、3000万元和6000万元;业绩承诺期内,经审计的扣除非经常性损益后的净利润合计不低于1亿元。
财务数据显示,2016年,中捷时代实现的净利润金额为1788万元,较业绩承诺存有1212万元差距,业绩承诺完成率约为59.62%。
而截至2017年6月,中捷时代实现的净利润约为224万元,依业绩承诺计算,2017年7-12月,中捷时代需实现净利润6988万元。
根据年报数据,2015年和2016年,中捷时代的净利率分别为30.18%和34.63%。依公司2016年净利率推算,为完成业绩承诺,2017年7-12月,中捷时代需实现营业收入2.02亿元,同比增长339.13%。
中捷时代能够完成业绩承诺么?
数据显示,截至2017年6月,伟星股份因收购中捷时代产生的商誉约为1.38亿元。这意味着,一旦中捷时代无法顺利完成业绩承诺,伟星股份将不得不面对高额商誉减值。
谨防业绩“变脸”
有投资者认为,近年来,伟星股份业绩表现或许与公司此前发布的股权激励计划有关系。
公开资料显示,早在2011年,伟星股份就曾发布股权激励计划。依计划,公司拟授予10名员工600万股期权,约占公司总股本的2.32%,行权价格暂定为17.63元/股。
但在2011年11月,伟星股份终止了上述计划。公司对此表示,由于宏观环境和所处的行业状况均发生了较大变化,公司认为若继续实施股权激励,将很难真正达到预期的激励目的和效果。
此后,由于管理费用及资产减值损失计提的大幅增加,伟星股份业绩出现大幅下滑。年报数据显示,2012年,伟星股份净利润同比下滑13.84%。
2013年6月,伟星股份再次发布《第二期股票期权激励计划》,公司拟授予10名管理人员股票期权800万股,约占公司激励计划公告日股本总额的3.09%,行权价格暂定为9.83元/股(后调整为6.56元/股)。
依照行权条件,伟星股份拟以2012年归属于上市公司股东的净利润为基数,约定2013年至2015年公司净利润增长率分别不低于10%、25%和40%,即各年实现的净利润金额分别不低于1.87亿元、2.13亿元和2.38亿元;同时,公司加权平均净资产收益率分别不低于11%、12%和13%。
根据年报数据,2013-2015年,伟星股份实现的扣非后净利润金额分别约为2.09亿元、2.34亿元和2.4亿元,与行权净利润金额比值分别为117.64%、110.8%和100.84%。
值得一提的是,2016年9月,伟星股份完成了第三期股权激励计划,公司拟授予77名员工1290万股股份,行权价格为6.39元/股。
依照业绩考核标准,公司以2013-2015年平均净利润为基数,约定2016年至2018年净利润增长率分别不低于13.5%、21%和32%。
尽管与前次股权激励计划的考核标准有明显变化,但投资者更为关心的问题是,2017年至2018年,伟星股份能否顺利完成股权激励计划?公司未来的现金流是否会继续恶化?完成股权激励后的伟星股份还能保持现有的高增长吗?
进入【新浪财经股吧】讨论
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1看似风雨飘摇,实则稳如老狗
- 2人民币贬值对股票有什么影响?人民币贬值
- 3什么是融资融券?什么是融资融券业务?
- 4今天一早这创业板是要遭到灭m吗?1300多只跌了1208多!周末出了个禁止限售出(易天股份300812)
- 5这个票一路跌下来,没有几个人是挣了钱的,在低位这样跌,就是想吸筹码 (科安达002972)
- 6西陇科学去年年底财务造假,被证卷会惩罚过.他属于黑名单上的股 (西陇科学002584)
- 7昨天跌停打开拉高,是有机构扛不住了,想借拉高出货,同时骗散户接盘[偷笑]但是从趋(海能达002583)
- 8海能达濒临破产。举步维艰。发展遇到了危机。但金融世界不乏绝地逢生案列。公司本身也(海能达002583)
- 9这种出个报告磨磨唧唧的,是特别不正常的,暗箱操作的公司这种特征非常明显,我记得康(好想你002582)
- 10单机柜超千万!广达电脑代工英伟达GB200!(N信音301329)
- 11板块上啦,你 是绩优股,若不回封,也没关系 滴,别盲目跟进哈!主力吃货4000万(通达动力002576)
- 12净值百亿的光伏新秀日月光能、借小壳上大市(明牌珠宝002574)
- 13美吉姆,今天成功上板,按照昨天计划今天低点上奈何没给机会,只能恭喜胆大的朋友们了(深中华A000017)
- 14金隅集团:尊敬的投资者您好!万亿增发国债资金已经基本落实到1.5万个具体项目,超(金隅股份601992)
- 15卧造!卧造!这榜一一家3000万独大,就这么个盘,它不出来没人会去接。所以想都不(华生科技605180)
- 16今日尾盘操作,明日主要做(商络电子300975)
- 17周五是黑色的!公布明天操作!(商络电子300975)
- 18商络电子,你以为主力能预测到首飞是否成功?!这是谁都不可能预测到的!所以上周五主(商络电子300975)
- 19四月中旬,路边的野花也要采续之:连续买入带盘中T,低空经济板块。(苏交科300284)
- 20今天重点看这几支(商络电子300975)
- 21商洛电子,连续涨停到25元钱。(商络电子300975)
- 22知行合一 首次减仓!(N华利300979)
- 23这个是小盘股,很容易被主力操控的,明天什么样的情况都可能发生。(龙高股份605086)
- 24这是在洗盘。看看我分析的有没有道理(立新能源001258)
- 25计划减持九联科技的通告(九联科技688609)
- 26陷阱还是机会(永茂泰605208)(04-26)
- 27相对低估的电力设备潜力股:1、总市值低,55亿,业绩优秀(去年3亿)今年大概率微(望变电气603191)
- 28我发现很多人真的不会炒股。变压器的毛利率才15左右,而变压器所需要的原材料硅钢6(望变电气603191)
- 29望变电气:最低估值的变压器明珠,变压器、取向硅钢、智能电网、储能、输配电多龙头,(望变电气603191)
- 30总结,不如预期,主力想拉升奈何形不成合力,只能反向砸盘,周一不反包就得走(王力安防605268)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧