自主品牌表现抢眼,合资品牌稳步增长,总体销量略超预期。公司2018年5月销售57.4万辆,同比增长14.8%,预计将远高于行业平均水平;1-5月累计销售296.5万辆,同比增长11.6%。上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、五菱销量分别为17.1万、15.5万、5.9万、16.7万,同比分别增长12.1%、9.8%、46.4%和11.0%。自主乘用车维持高速增长,大众销量逐渐提速,通用稳步快跑,总体销量略超预期。    合资自主新品周期延续,业绩增长确定性高。2018年乘用车购置税优惠退出,行业竞争加剧,有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车有荣威RX8、光之翼等新车陆续上市,全年销量有望突破70万辆,并实现扭亏为盈,推动公司业绩稳定增长。上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq/Kamiq等多款SUV产品,上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUV等多款产品,新产品符合市场趋势,均有望热销。此外国内汽车消费逐渐升级,豪华车销量保持较快增速,上汽大众奥迪项目持续推进,有望成为公司未来业绩增长点。    行业整合大幕拉开,坚守龙头是最佳选择。国家发改委近日发布《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》,或将拉开汽车行业整合大幕。公司作为行业龙头,旗下合资自主品牌均具有较强的竞争力,市场份额有望持续提升。汽车行业整合时代或将来临,坚守龙头是最佳选择。    评级面临的主要风险    1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。    估值    我们预计公司2018-2020年每股收益分别为3.23元、3.53元和3.86元,当前股价对应2018年11倍市盈率,维持买入评级,持续推荐。

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