航空燃油综合采购成本超过起征点,航空燃油附加费再开征    燃油附加费将减轻油价上涨边际影响, 分别对冲国航/南航/东航49%/49%/60%的新增燃油成本    中长期行业供需格局改善、票价市场化落实提升行业盈利逻辑不变,推荐中国国航(753HK)、东方航空(670HK)国内航空燃油费再开征国航、南航、东航等国内航司发布公告,自2018年6月5日起对国内航线征收燃油附加费,对800公里以下航段,每位旅客收取10元人民币,800公里以上航段的附加费同为10元人民币。此次燃油附加费重新开征,是由于今年以来国际油价不断上涨、航油综合采购成本不断攀高。6月航油出厂价(含税)达到5,399元人民币/吨,超出了5,000元人民币/吨的起征点。    燃油附加费将有效对冲油价的进一步上涨航空燃油费的征收将在边际上减轻燃油价格进一步上涨带来的压力。根据我们的测算,以2017年各航司公告数据为基础,对于超出5,000元人民币/吨的燃油成本,燃油附加费将分别对冲国航/南航/东航49%/49%/60%的新增燃油成本,分别占总燃油成本的3%/3%/4%。在目前国内航空客运市场供需关系改善的背景下,燃油附加费将有效地向下游乘客传导。    估值与推荐目前港股上市航空行业估值在13.1倍/1.0倍前瞻市盈率/市净率,均处于历史均值附近。考虑到行业供需格局改善、票价市场化进一步落实,我们认为行业盈利中枢已经抬升,我们认为航空行业估值仍有上行空间。我们推荐买入:中国国航(运力引进稳健,一线机场占比高,优秀商务客源多),目标价11.1港元,采用15.6/1.4倍2018年预测市盈率/市净率;东方航空(基数低、成本控制效果显现),目标价7.5港元,采用13.5/1.4倍2018年预测市盈率/市净率。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。