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　　经销商有意持股*ST因美 消费类公司绑定渠道谋共赢

　　证券时报e公司

　　尽管收到浙江证监局警示函，曾经的国产奶粉龙头*ST因美仍拥有部分经销商的信赖。公司6月10日晚间公告，收到部分经销商的持股意向函，部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得贝因美股票。

　　贝因美称，公司将与相关经销商商讨具体细节，并分析该持股计划的可行性。截至公告披露日，上述经销商持股计划尚未确定，还存在不确定性。在此过程中，上述持股计划的实施面临着政策、经销商本身持股意愿、经济周期、流动性等诸多不确定风险，公司将持续关注该持股计划筹划和实施的进展情况。

　　从2015年开始，在“基于对公司未来持续发展的信心，实现公司长远发展以及与自身利益的充分结合”等因素的推动下，消费类上市公司的经销商参与持股计划出现增加趋势，主要通过大宗交易、二级市场购买和参与定向增发等方式来完成。

　　目前正在推进的经销商持股权计划中，今年3月，富安娜（002327）表示设立不超过7000万元的经销商持股计划，拟采用集中竞价交易、大宗交易或其他法律法规允许的方式取得公司股票，大宗交易的股票来源为公司控股股东林国芳先生减持的股份。去年12月，中顺洁柔也披露了公司经销商申请并筹划持股计划的提示性公告。更早前，金种子酒（600199）和五粮液（000858）在定增计划中也引入了经销商持股，推进国企混合所有制改革。

　　不完全统计，目前不少经销商持股计划都涉及通过大宗交易受让上市公司控股股东股份，其中多数表示“控股股东为支持实施公司员工、经销商持股计划而部分减持”。今年1月和2月，索菲亚（002572）、正泰电器（601877）等公司的“员工与公司经销商持股计划”先后完成了股票购买，其中索菲亚是第二次推进经销商持股计划。今年3月，老板电器（002508）收到全体代理商通知，老板电器第二期代理商持股计划从二级市场完成了股票购买，其中上市公司控股股东老板实业集团购买了代理商持股计划的优先级份额。

　　对于消费类公司的经销商持股计划，市场评价大都比较积极。中信建投券商研报称，索菲亚“经销商持股再推进，激发动力稳成长”。中投证券则表示，“正泰电器的低压电器销售主要采用经销商模式，经销商持股计划筹划并推进，显示出经销商对公司管理层和未来发展的信心，在强化经销商经营动力的同时，有望进一步激发经销商潜力，助力公司渠道快速拓展”。

　　对于主营婴幼儿配方奶粉的贝因美来说，经销商渠道直接关乎业绩，也决定了公司能否顺利保壳。6月1日，*ST因美在回复深交所问询函时表示，正由于面临激烈的市场竞争，渠道商审慎观望，导致公司2017年销售收入下滑。

责任编辑：张恒星 SF142

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