收入均实现较快增长,盈利同比分化较大    根据6家海外机器人公司的1季报,受全球行业向好带动,海外机器人公司营业收入呈现不同程度的增长。从近两年的情况看,虽然出现一定程度的起伏,但各龙头机器人业务自2017年起逐渐步入稳步增长期。从营业利润看,虽然不同公司之间业绩表现分化较大,但整体来说都在不同程度上从上一轮低谷中走出。就新签订单而言,机器人本体的交货周期一般不超过3个月,故海外机器人龙头新签订单与当期营收变化趋势基本相同。ABB、库卡、发那科订单均呈现较快增长,或反映行业性需求持续向好。    中国为主要增长引擎,电子、半导体等行业机器人需求旺盛    各家海外机器人厂商虽然优势领域不尽相同,但受益于区域和下游行业需求爆发式增长,在报表中有着较为一致的体现。从地区看,中国是工业机器人增长的主要引擎,中国制造业对于自动化生产设备的巨大需求为机器人需求提供坚实基础。从下游行业看,电子、半导体等行业机器人需求旺盛,是主要增量。从库卡2017年新签订单结构看,虽然汽车总体销售稳定增长为工业机器人的高景气奠定基础,但其占比有所下降,而来自一般工业的订单占比则大幅提升。据库卡公告披露,其机器人业务的大规模订单主要来自电子领域。消费电子、半导体等行业的需求将持续贡献增长动力。    全球工业机器人快速成长,一般工业渗透率提升值得期待    用工成本增长,下游对于工艺精度的要求提升是催化工业机器人需求的主要因素。此外,相比汽车产业,一般工业(generalindustry)的工业机器人密度不到其1/10,且各国之间差异更大,日本之外的亚洲地区渗透率非常低。机器人应用领域的拓展被多家海外机器人公司视为2017年需求增长的动力之一,尤其3C、物流、金属加工、食品等行业增长潜力巨大。    据IFR、CRIA和库卡的预测,在十三五规划和中国制造2025政策的推动下,中国多关节机器人有望在未来十年实现20%复合增长,进而在未来多年仍是世界工业机器人的主要增长引擎。凭借本土优势,国内机器人厂商在核心零部件逐步突破的基础上,有望持续向更多细分下游传统行业渗透,从而扩大国产品牌总体市占率。重点推荐埃斯顿,建议关注中大力德、拓斯达。    风险提示:    1)宏观经济大幅下滑的风险;    2)机器人在细分行业渗透率提升不达预期的风险。

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