5月份,农林牧渔(申万)指数上涨5.99%,跑赢中小板4.78个百分点,跑赢上证综指5.56个百分点,在申万28个一级子行业中排名第4位。农业各子行业以正收益居多,其中畜养殖板块因猪价触底回升以及季节性消费提升而涨幅居前(+17.76%),禽养殖板块因基本面改善整体上涨7.47%,其他种植业因中美贸易战投资热情提升,整体涨幅高达16.03%。其中跌幅靠前的有种子生产(-4.72%)、农业综合(-4.57%)和林业(-3.70%)。    目前SW农林牧渔PE中值为37.97倍,为全部A股的0.99倍,估值处于历史后31.80%分位,估值较低的子行业为海洋捕捞、粮食种植和粮油加工。虽然2018年因猪价大幅下滑,农业板块整体业绩仍承压,但目前占行业权重较大的生猪养殖板块年内底部显现,即将迎来季节性反弹行情;禽养殖板块基本面显著改善,上市公司业绩逐步好转。考虑到目前行业整体估值处于2000年以来的相对低位,估值提升压力不大,故上调行业评级至“领先大市”。    投资策略上,我们仍然建议把握周期,优选业绩持续增长个股。1)生猪养殖:短期猪价进入季节性反弹,且历年猪价跌破养殖成本线造成养殖户亏损时,猪价的季节性反弹幅度更为强烈。我们预计2018年6月猪价大概率将启动季节性反弹行情。中期来看,虽然猪周期仍处于下行阶段,但是2018年会是养猪类上市公司的相对底部,随着猪价企稳以及生猪养殖类上市公司风险的释放,生猪养殖板块配置价值显现。推荐牧原股份、温氏股份,建议关注正邦科技、天邦股份;2)禽养殖:2015年以来由祖代鸡引种下降造成的禽链各环节产能受限逐步向价格端传导,鸡价上涨使得禽养殖板块业绩全面好转。3)业绩持续增长个股:疫苗板块推荐口蹄疫市场苗龙头生物股份以及口蹄疫疫苗工艺升级、市场化改革成效显现的中牧股份;水产饲料将受益于水产养殖行业持续的高景气度而维持较高的增速水平,推荐海大集团;种子板块虽然业绩整体承压,但中长期来看,优质种企将受益于品种和研发优势抢占更多的市场份额,建议关注隆平高科。    风险提示:自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化.

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