2017年中报业绩情况:    2017年H1,公司实现营业收入30.79亿元,同比增长26.1%,归母净利润8.51亿元,同比增长75%。业绩影响因素:游戏研发、发行业务大幅拉动业绩增长,处置部分股权投资确认税后投资收益合计约1.8亿元。    游戏业务:巩固一线发行商地位,自研手游《永恒纪元》大获成功    2017年H1,公司手游业务实现收入15.43亿元、毛利12亿元,同比分别增长196%、506%。公司成功发行了多款精品手游,最高MAU超过1000万人,最高月流水超过4.1亿元。其中,海外手游发行业务实现收入3.67亿元,同比增长181%。目前,《永恒纪元》取得了全球累计总流水超过31.5亿、全球最高月流水超过3.5亿的成绩。2017年5月,完成对上海墨鹍和江苏智铭的整体收购,公司研发能力进一步增强。2017年H1,三七互娱的手游市场份额增长至5.1%,仅次于腾讯和网易。    受页游行业大环境的影响,2017年H1,公司页游业务实现收入12.13亿元、毛利7.95亿元,同比分别下降24.64%、5.26%。但公司仍然维持在仅次于腾讯的行业第二的位置,2014年上线的代表作品《传奇霸业》、《大天使之剑》至今仍稳居开服榜Top10,保持了较高的流水。    增长动力:新产品有望实现接力,大量储备保证明后年继续爆发    三七的竞争优势主要在于精于流量运营并具有高效的流量转换能力,与国内主流渠道建立了良好的合作伙伴关系,具有较强的产品调优和运营能力,因此可以使游戏品质不断提升,打造长生命周期的精品游戏。7月份上线的《阿瓦隆之王》目前仅1月,安卓端DAU达到30万人,安卓端累积充值流水达到3600万元。面向未来,公司储备了多个IP,截止目前共有6款页游和9款手游正在研发,预计今年下半年以及明年将陆续上线。    盈利预测与评级:    我们认为,手游行业已经度过野蛮生长期,未来的投资策略在于寻找下一个?网易?,手游市场未来的增长主要靠头部精品游戏的流水带动,具有精品游戏产出能力的公司应享受高估值,给予三七互娱“推荐”评级。    风险提示:游戏市场竞争加剧,游戏产品更迭风险。

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