五月份沪深300涨幅0.37%,食品饮料涨幅17.61%,跑赢大盘17.24个百分点,在申万28个一级子行业中排第1位。子行业中啤酒涨幅最大,涨27.90%;其次是其他酒类与调味发酵品,涨幅分别为20.30%和20.00%;白酒和软饮料的涨幅为17.73%和17.68%;黄酒、乳品和食品综合涨幅分别为15.76%、15.48%和15.15%;肉制品涨13.63%;葡萄酒涨幅最低,涨11.32%。所有子行业均跑赢大盘。    目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为33倍,较前期有所上升,为全部A股的2.04倍。历史平均的食品饮料板块PE和相对全部A股的系数分别为29倍和1.71倍。    5月食品饮料强势领涨,一方面是源于良好业绩的支撑,2018年一季度归母净利润增速31.67%,位居申万28个行业第七,行业高景气度得以延续;另一方面,中美贸易战背景下市场情绪波动较大,食品饮料作为业绩较稳定的避险品种,板块估值整体不高,大部分子行业估值仍低于历史均值。随着部分A股纳入MSCI新兴市场指数,市场偏好发生改变,原有的估值体系受其影响,未来业绩良好的股票估值会相对更高,因此食品饮料板块具有较强的增长潜力。我们认为行业业绩稳定向好的趋势较强,维持对行业“领先大市”评级。    推荐成长性较好、业绩稳定、但估值仍在较低位置的品种,如伊利股份(600887)、泸州老窖(000568),古井贡酒(000596),以及业绩有望超预期的品种,如山西汾酒(600809)、恒顺醋业(600305)、好想你(002582)、绝味食品(603517)、安记食品(603696)、酒鬼酒(000799)。    风险提示:食品安全风险;消费需求下降风险;业绩不如预期风险。

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