生猪价格:仔猪和能繁母猪价格持续下跌,当前仔猪价格跌至24.18元/公斤水平,仔猪销售进入亏损状态。在我们对猪价的判断逻辑中,母猪-仔猪价格是最重要的前瞻性指标,仔猪价格大幅下跌至盈亏平衡线以下并且持续下跌,将促进母猪产能加快淘汰。    养殖股观点:本周多家生猪养殖企业公布5月份生猪销售简报,出栏量同比基本都有不同程度提升,正邦等三家养殖企业出栏量和销售收入持续保持高速增长,其中,正邦出栏量同比增加218%,环比增加20%,销售收入同比增加103%,环比增加6%。量增承诺持续兑现。温氏、牧原等出栏量环比出现下跌。各公司的销售均价基本维持在10元/公斤上下水平,均处于亏损状态。    饲料板块:海大5月销量总量同比20%,水产料15-20%(高档膨化料保持30%以上),猪料50-60%,禽料10%多。1、有声音认为公司水产料增速低于预期,实际是符合的。3-4月水产料增速较高,主要是华南区膨化料增速快,而5月后华中区颗粒料开始上量,增速较慢些,因此拉低了平均增速。2、目前看今年的水产景气度持续,全年水产料增速预期仍在20%。高档膨化料增速预期30%以上,去年250万吨水产料中虾料、高端鱼料、普通膨化鱼料加起来已经超过50%(约130-140万吨),我们预计这部分今年有接近30%的增速,膨化鱼料超过30%。    禽板块:1、二季度中游已经出现部分种源短缺问题,父母代鸡苗价格三季度继续上行至40元,供种中公鸡缺失及系统性疫病问题持续加重,中游产能加速淘汰趋势已现,按引种及比例推导,未来1年产能持续下行局面确立。2、当前毛鸡已呈现紧缺,下游鸡肉库存处于历史低位,由于消费淡季及农户养殖积极性不高,苗价仍然偏低,但鸡价在历史上淡季处于超高位。预计随着旺季到来及存栏加速下行,三季度供给短缺局面凸显,苗价有望突破5元以上。3、贸易悲观预期逐步修复,当前国外禽流感持续高发,2018年供种能力不足,祖代持续紧缺局面加剧,鸡肉贸易也因中美谈判僵局及巴西双反而担忧消除。4、重视白羽鸡未来1年景气向上的机会,推荐益生、民和、仙坛。从当前时间点看,禽链是为数不多未来1年景气持续向上的行业,当前积极参与。    大宗农产品:玉米方面,2018东北玉米种植面积略增,但不及预期;成本大涨,超过三成。吉林地区18年玉米与17年玉米相比成本增加36.32%。辽宁地区18年玉米与17年玉米相比成本增加34.28%。内蒙古地区18年玉米与17年玉米相比成本增加26.52%。黑龙江地区18年玉米与17年玉米相比成本增加33.47%。东北地区新作面积2016/2017为24425万亩,2017/2018为22037万亩,2018/2019为23499万亩,2018年种植面积增幅6.6%,增量为1462万亩。短期看,国储量拍卖情况是影响玉米价格最终的因素,当前需求端乏力,拍卖量持续增加,玉米价格承压显著;伴随10月份新粮上市,市场累库存将达到高位,玉米价格易跌难涨。    【重点推荐标的】生猪板块:正邦科技、温氏股份、牧原股份及其他高成长性养猪股;禽链:益生股份、民和股份;动保板块:中牧股份、生物股份;饲料板块:海大集团;种植链:隆平高科。    风险提示:疫病、天气灾害;饲料原料价格大幅波动等。

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