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　　华谊兄弟会遭遇塔西佗陷阱吗

　　来源：富凯财经

　　富凯摘要

　　一桩始于2003年的恩怨，已经成为引爆整个中国电影业的炸弹，处于风暴眼的华谊兄弟，无疑将成为损失最大的一方。

　　别的公司大股东高比例质押，只会令市场担忧会不会引发爆仓，而华谊兄弟大股东这样做，却引起了轩然大波。

　　6月6日，华谊兄弟发布了关于股东部分股份质押及解押的公告，本来只是常规性内容，但由于时点比较敏感，此事迅速引起了市场的许多猜测。

　　6月11日，面对众多的“跑路”质疑，华谊兄弟不得不出来回应传闻：股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。他们股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资，为引领行业发展注入新的活力。

　　在古罗马历史学家塔西佗的著作《塔西佗历史》中，有这样一段记载：罗马皇帝尼禄死后，被选为下一任皇帝的迦尔巴下命令杀了一个造成叛乱的将领，以及另一个可能发动叛乱的将领卡皮托——而且命令未达之前他就已经被处决了。有些人认为卡皮托没有这样的野心，对迦尔巴的做法产生了不满，塔西佗因此总结到：外界对这两次的处决的反应很不好，而且一旦皇帝成了人们憎恨的对象，他做的好事和坏事就同样会引起人们对他的厌恶。

　　此事被中国学者引申成为一种现社会现象，指当政府部门或某一组织失去公信力时，无论说真话还是假话，做好事还是坏事，都会被认为是说假话、做坏事。

　　即便不是跑路，也不代表华谊兄弟就是安全的。要知道，自从卷入“阴阳合同”事件后，华谊兄弟的股价就一路下跌，高比例质押+股价下跌，等待着的可能就是爆仓风险。

　　近日，受前央视主持人崔永元爆料明星“阴阳合同”影响，整个影视板块震荡，其中华谊兄弟受灾较为严重，在近10个交易日市值缩水近50亿元。

　　除了股价暴跌和该事件犹未可知的结局，“阴阳合同”事件还让华谊兄弟疯狂并购导致的商誉减值风险放在了聚光灯下。

　　据富凯君了解，高溢价收购公司，业绩对赌捆绑明星，是华谊兄弟这几年发展常用的手法。2013至2015年间，华谊兄弟完成了四起并购，除了银汉科技一家游戏公司外，浙江常升、东阳美拉、东阳浩瀚三家都是娱乐公司，涉及张国立、李晨、冯绍峰等内地知名演员，共耗资21亿元。

　　但溢价、高商誉的几家公司几年来为华谊兄弟贡献的利润并没有如预期一样，据华谊兄弟2016年年报内容，上述三家公司分别实现净利2500.13万元、1.178亿元和1.01亿元，未完成业绩部分合计超过8000万元。

　　与此相对应的是华谊兄弟一路狂飙的商誉值。2014年底，华谊兄弟商誉仅为14.86亿元，2017年底，华谊兄弟商誉已经变为30.47亿元，占比净资产约31.54%，其中，仅东阳美拉就形成了10.47亿元商誉。

　　截止今日收盘，华谊兄弟报收6.85元，与2015年6月12日创下的最高价64.45元相比，三年市值蒸发近700亿元，久居行业C位的华谊兄弟也被认为已经缓慢掉队，那么各位投资者是否还会pick这只股，答案已很明显。

责任编辑：张海营

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