我国工业化革命和城镇化推进带来的家庭式消费时代日益过去,而代表多元化和个性化的个人消费时代逐渐来临。消费个体化和消费升级将成为中国消费行业穿越牛熊两大重要趋势。    我国消费市场广阔,一二线、三四线城市从人均收入到消费习惯有较大差异。本轮消费复苏在消费升级和个体化长期驱动因素下,从2017年一二线高端消费复苏,再到2018年三四线中档消费崛起,范围更广、力度更强。    社零及限额增速中枢下移。社零与限额数据自2017年初触底后保持平稳,由于其中同时包含线上和线下的增长,线上增速回落致社零增速中枢下移,但品类结构上中档消费接力崛起。    50家、百家同比增速2016年Q3开始回升。对线下零售更具代表性的50家、百家同比增速16年9月转正后持续改善,2018年继续维持反弹趋势。    化妆品限额以上零售额近10年复合增速18%。2000年国内人均GDP首次突破1200美元后,化妆品行业开始进入快速成长期,2017年规模达2514亿元。    2017年中国人均GDP为9455美元,刚好接近日本1980年的发展水平,参考日本经验,随着我国经济持续增长和居民消费水平提升,化妆品消费有望迎来黄金时代。    风险提示    1、经济增速下滑,抑制可选消费;    2、国内消费品行业竞争加剧;    3、混改及新零售推进不及预期。

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