本周行业观点    1、煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,7月中上旬全国煤炭产量9877万吨,同比增加213万吨,增幅2.2%,煤炭供应基本稳定,动力煤主产地价格延续平稳态势。    2、下游需求方面,进入8月份,受强降雨影响,高温天气有所缓解,电厂日耗快速下滑,截至8月3日,沿海六大电厂煤炭库存1,215.04万吨,较上周同期下降22.06万吨,环比降幅1.78%;日耗为74.77万吨,较上周同期下降7.67万吨/日,环比降幅9.30%;动力煤需求季节性回落,叠加政策性长协保证高峰用煤,市场采购积极性较低,煤炭交易更趋理性。另一方面,8月初煤企交易价格尚未确定,供需双方博弈持续,卖方多看好后市,但前期贸易商已有出货迹象,电厂采购压价心态较强,沿海煤炭价格进入僵持阶段。截至8月3日,秦皇岛、曹妃甸、国投京唐、广州港以及黄骅港五港煤炭库存1303.4万吨,较上周同期下降16.4万吨,环比降幅1.24%。综合以上考虑,我们预计8月上旬煤价或将迎来一轮向下调整阶段。    3、焦煤方面,本周炼焦煤市场主流价格持续上行。下游焦化企业库存持续低位运行,但环保限产影响焦炭供给有限,且钢企普遍利润较高,采购意愿强烈,支撑焦炭价格进一步提涨;此外考虑到“金九银十”传统旺季,叠加下半年“十九大”召开、环保影响持续以及钢企年前囤货保供应等综合因素,预计今年下半年在下游焦炭旺盛需求驱动下,叠加焦煤企业力保生产安全,焦煤产量释放有限,焦煤价格或将持续上涨。    4、我们认为,环保政策趋紧,汽运费提涨,下游钢企利润较高,焦炭库存低位运行,钢厂囤货意愿较强,焦炭价格或将迎来新一轮普涨行情,焦炭驱动焦煤旺盛需求或将延续;另一方面,下半年“十九大”召开,各大煤企确保生产安全,供给受限,且进口焦煤价格不断上涨,预计后期焦煤价格仍呈稳中上行趋势。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。    5、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产

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