中长期,化工龙头受益供给侧改革和环保督查,近几年享受行业景气提升,而且油价中枢上移以及环保督查持续性将行业景气周期拉长,当前背景下化工股龙头估值偏低,仍然可以积极布局。近期,油价出现调整、不少化工品下游需求淡季以及环保督查回头看启动,多空因素交织出现,我们认为可以关注本身供需格局偏紧以及受环保影响大的细分行业,例如有机硅、农药等。    有机硅:市场供应偏紧,山东企业生产负荷预计因上合峰会召开而部分受限,同时鲁西装置6月有检修计划,供应进一步收紧,下游产品价格继续跟涨,全球有机硅巨头陶氏6月1日宣布提高有机硅制品价格幅度最高15%。长期看,有机硅2019年下半年之前没有新增产能出现,目前行业供需已经出现缺口,装置接近满负荷运行,未来供需持续紧张。相关标的:新安股份(11X)、合盛硅业、三友化工。    农药:环保督查回头看启动,农药作为高污染行业,不少生产商因自身及原料问题而导致开工受限,提振农药行情。草甘膦主流成交价格提高至2.7-2.75万元/吨(此前约2.5万元/吨),原料甘氨酸价格上涨到1.42万元/吨(之前1.1-1.2万元/吨),加上之前草甘膦微利,目前厂商积极挺价。另外,菊酯、草铵膦等农药价格维持坚挺,相关标的草甘膦龙头三友化工、菊酯及麦草畏龙头扬农化工(18X)、草铵膦龙头利尔化学(16X)。    另外可长期关注MDI、PTA、涤纶、煤化工:1)MDI由于技术壁垒高,全球呈寡头竞争格局,未来供需基本匹配,龙头企业将维持可观盈利。相关标的MDI龙头万华化学(10X),通过吸收合并BC及万化宁波25%股权,未来MDI总产能将达到210万吨,超越巴斯夫成为全球第一;2)涤纶仍处于景气周期,近期进入淡季,产销略有回落,总盈利水平保持偏上水平,PTA供应充裕,不过到2019年年底之前新增产能不多,而下游不断有新增产能释放,供需格局不断改善,盈利有望迎来修复,相关标的桐昆股份(13X)、恒逸石化、荣盛石化;3)受益原油价格中枢上移,煤化工盈利水平提升,建议关注华鲁恒升(13X)、鲁西化工(8X)。    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化

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