水泥常态化错峰生产叠加环保趋严,下半年供需格局有望维持平衡。    18Q1水泥价格淡季不淡,5月中旬全国均价已涨至行业历史高位附近,致在位企业盈利能力持续获得明显改观,其中华东及中南优势企业业绩表现超预期。目前从行业供需格局看,供给端为:错峰生产逐步常态化、产能置换条件进一步趋严,市场集中度正在提升;需求端为:投资增速环比回落,南方需求较强,北方关注主题投资驱动。投资策略方面:环保因素及错峰生产常态化致行业供需格局进一步改善,南部水泥企业盈利弹性有望延续,投资标的优选海螺水泥、华新水泥、万年青;北方水泥关注由主题投资驱动区域水泥需求及价格快速上升,关注金隅集团、冀东水泥。    玻璃价格变动周期变长,行业自律水平提升    玻璃价格处于近五年高点,与前三个周期的高点仍有差距,价格变动周期拉长,第一,经历行业四年的长期低迷,众多企业扩产冲动被抑制,行业更加理性;第二,环保监管趋严,排污不达标的生产线将逐渐退出历史舞台;第三,等量替换政策的严格执行;第四,行业自律的进一步完善。在供给弹性减弱的背景下,玻璃价格变动周期拉长是必然趋势。2018中国平板玻璃大企业领导人圆桌会议提出实现2018年行业利润比2017年实际增长30%的目标,重点关注信义玻璃、旗滨集团。    重资产企业由产品输出向技术输出、产能输出转变,国内龙头全球化进程加速    重资产企业开始由产品输出向技术输出转变,经过多年的发展,中国企业在传统制造业领域已经积累相当丰富的经验,在生产线规模、能耗、自动化水平、良品率等多个维度都处于世界领先的地位。简单的产品输出由于运输半径、贸易保护等因素已经不能满足企业发展的需要。国内龙头的重资产企业都开始自己全球化的布局。海螺、福耀、信义等各领域的优质龙头都开始将自己的丰富经验输出到国外,成为全球化龙头企业。    轻资产企业做强做大主业的同时,利用品牌、渠道优势开始多元化协同发展    轻资产企业都开始利用自己现有渠道、品牌协同多元化发展。我们认为扎实的渠道、品牌的认可度、管理能力可以认为是企 业的1,有了1,就可以开始向后面加0。比如伟星新材向防水、前置净水器领域的拓展;东方雨虹布局保温、建筑装饰涂料、砂浆等业务;北新建材提供矿棉板、金邦板外墙屋面系统、内外墙环保涂料、岩棉防火保温节能环保建材全套解决方案等。品牌企业利用自己的品牌、渠道、管理优势,实现多品类的协同发展是未来趋势,为龙头带来新的业绩增长空间。    精装修交付占比提升、地产集中度提升、整装占比提升、环保风暴、消费升级都使得消费类建材集中度实质性提升。各细分子行业龙头受益,推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎等。

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