动力煤:港口煤价涨势有望放缓,关注蒙西环保影响的后续进展。本周六大电厂平均日耗68.32万吨,环比下降7.77万吨,周五库存1250.34万吨,环比下降0.48%。北方四港日均吞吐量138.3万吨,环比下降27.20万吨,日均调入量环比上升3.34万吨至155.6万吨,库存合计1300.2万吨,环比上升12.67%,CCI5500环比上涨29元。5月下旬以来沿海电厂日耗回落明显,一方面与今年梅雨季滞后有关,另一方面与环保影响下部分工业企业开工下滑有关,也应证了5月耗煤激增的原因。随着耗煤扰动因素的边际影响逐步减弱,电厂日耗表现有望回归正常节奏,6月受水电发力影响耗煤环比有下滑可能,但电厂夏储意愿仍在。近期呼铁局运力释放港口供给边际提升,而贸易商囤货意愿逐步减弱,短期港口供需缺口将收敛,煤价强势不过涨势有望放缓。目前蒙西地区环保检查致个别矿井有减产现象,但边际影响较小,关注持续性的放大效应。    焦煤焦炭:焦炭供给仍被压制价格仍有上涨空间,焦煤跟涨。本周社会钢材库存环比下降3.67%,Myspic指数环比上涨0.41%,163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比下降0.95个百分点至86.56%,100家焦化厂焦炭库存环比下降18%,下游焦煤库存合计环比下降0.67%。继上周钢贸商顺利出货后,本周终端需求回归季节性走弱态势,环保影响下钢材供给继续被压制,后续环保督查结束后钢材供需缺口将被覆盖,维持6月钢价先强后弱判断。焦炭方面,目前焦化厂利润高位,生产意愿强烈但被环保压制,钢厂焦炭库存去化后目前采购意愿提升,而焦化厂焦炭库存低位累库需要时间,港口价格压力消除,预计6月焦炭价格仍有1-2轮上涨。目前下游焦煤库存受环保影响小有上升,但优质焦煤需求依旧旺盛,价格有望继续上涨,关注环保督查结束后下游复产情况。    投资建议。    短期煤价强势,板块震荡为主。本周煤炭指数下跌0.24%,跑输万得全A指数0.38个百分点。1、动力煤方面,电厂日耗回归正常节奏,短期下游补库意愿仍在,旺季坑口煤价强势;2、焦煤方面,6月钢价预计先强后弱,焦炭供给恢复缓慢价格延续强势,短期焦化厂利润较好下,优质焦煤价格有望继续跟涨;3、优质资源具备长期投资价值,龙头标的性价比仍存,后续缺口有望收敛,板块震荡为主;4、标的:陕西煤业、中国神华、山西焦化、潞安环能等。    风险提示:    1.宏观经济大幅下滑;    2.供给大幅上升。

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