月度行业热点:监管规范期权和质押业务    监管持续规范券商业务,一方面发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》,通过建立一二级交易商制度提高券商准入门槛,完善投资者适当性管理提高投资者准入门槛,明确期权业务规模上限,采取负面清单管理,进一步优化期权业务环境;另一方面加大股票质押监管力度,限制券商参与场外质押业务,不得提供第三方中介服务和以自有资金、资管资金提供融资服务。    5月月度业绩:利润环比改善,累计降幅收窄    34家上市券商公布5月经营业绩,合计实现营业收入153.48亿元,环比+16.1%;合计实现净利润55.17亿元,环比+21.6%。可比口径下30家上市券商1-5月累计实现营业收入688.12亿元,同比-2.6%,累计实现净利润254.13亿元,同比-10.2%。分券商看,大券商中银河、海通、国君和招商环比表现良好,分别增长106.1%、100.4%、46.5%和40.0%;累计来看,1-5月西南、太平洋、申万和中信累计净利润增速较好,分别为175.0%、39.9%、30.9%和29.8%。    市场概况回顾:股票回暖交易提升推动业绩改善    5月股市回暖,沪深300上涨1.21%,中债总全价指数微涨0.09%;交易天数增长致使交易额环比增长,5月股基成交额9.94万亿,环比增长8.0%,日均成交额4517亿元,环比下降11.7%;市场回暖两融余额环比略增0.5%至0.99万亿,股票质押未解压市值环比下滑0.7%至3.48万亿;投行持续收缩,IPO、再融资和债券承销分别为62.81、276.73和2657.01亿元,公司债和企业债环比下滑47.7%和87.2%,新股发行放缓和信用违约显现下预计投行将面临压力。    投资建议:CDR发行推动市场扩容,看好龙头券证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法》征求意见稿就存托凭证发行、上市、交易制度作出明确安排,6只主要参与CDR战略配售的基金正式获批,券商未来将具备更大业务开展空间,承销、存托和做市均有望增厚行业盈利水平;监管引导券商业务向头部集中,股票质押、债券承销和场外期权均为典范,具备较强综合实力券商有望巩固优势,行业马太效应加剧;龙头券商对应2018年PB区间在1.0-1.4倍,仍处于左侧区域,建议积极配置,个股推荐中信证券。

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