一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨5.07%,相对沪深300指数上涨6.28%。    大消费再次受到市场关注,核心在于三驾马车的出口与投资对经济的拉动效果减弱甚至出现风险,那么转而开始对内需有所期待。但内需的增长必然是伴随着消费的结构性转变,所谓的“升级”与“降级”最终还是会集中到优质的企业中去,因此我们依然认为低估值、高利润模式的公司更具抗风险能力。上周中国国旅继续上行,公司与皇权集团合力拿下澳门机场免税经营权,尽管增量不大,但标志着中免的国际化进程再落一子,未来持续可期。    本周核心观点:4月国际航空订座量继续上行,韩国同比增速迅速回升。根据中航信数据,4月中国商营航空公司国际航线同比增长20.70%,国内航线增长13.70%。从出境目的地来看,亚洲地区复苏持续,泰国,越南4月份中国入境人次增速均超过30%,韩国4月中国入境旅游人次为28.35万人次,同比增长78.57%,萨德事件的影响基数消除,反弹明显,但同2016年4月的旅游人次(60.15万)相比仍远未恢复。在香港和东南亚的带动下今年出境整体增速将会有所反弹,整体趋势下我们强调更加注重增长的区域性和结构性。    锦江4月份经营数据良好,中高端酒店涨价明显。目前锦江中高端占到35.11%,且新开店中高端比例为89%,即使部分维也纳归为经济型,其战略趋势依旧符合现在的行业趋势。    我们预计RevPAR 中高端同店预计4-4.5%增速,处于行业平均水平,经济型同店预计1.5-1.6%增速。现有商旅需求的强劲会维持整个二季度(非制造业PMI 继续保持54+),良好的开店速度和优质的品牌结构是我们依然重点强调的长期逻辑。    上周公司&行业追踪:1.桂林旅游:以3.6亿股为基数,向全体股东每10股派现金红利0.7元(含税)。2017年度不用资本公积转增股本;2.锦江股份:发布2018年4月经营数据,有限服务型连锁酒店净开业69家(客房6699间),其中中高端占比93%,经济型和中高端境内RevPAR 同比变化分别为+1.53%和+2.89%,境外分别为+3.60%和-10.82%;    3.金陵饭店:2017年11月30日至今,公司控股股东金陵集团累计增持约463.57万股(占总股本1.55%)。金陵集团拟筹划重大事项,股票6.1日开市起停牌(预计)5日;4.三湘印象:公司第一大股东三湘控股将572万股进行股票质押,累计质押的股份数约2.12亿股(占公司总股本15.37%);5.全聚德:公司向全体股东每10股派2.6元人民币现金(含税),股权登记日为2018年6月7日;6.大连圣亚:新西兰海底世界工程开发有限公司计划减持不超过公司股份总数的3%,即不超过386.4万股;7.西安饮食:公司拟解聘牛领弟女士(工作原因)副总经理职务;解聘后,牛领弟女士在公司担任其他职务;8.中免集团与皇权集团(香港)合力获得澳门国际机场免税经营权;9.携程发布旅游业首个“全球玩乐平台”,在出境游市场实现又一重大战略布局;10.首旅如家联合BestApp 公司布局区块链,成立酒店行业首家区块链研究中心。    盈利预测与投资建议:引导消费回流的趋势下,市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行;伴随商旅需求的持续繁荣,酒店行业的房价提升逻辑能够延续,龙头的领先效应会持续扩大,同时,大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟,具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势,但人民币汇率回归相对稳定区间,俄罗斯世界杯将成为短期欧洲游的助推剂,我们推荐组合:广州酒家、中国国旅、锦江股份。

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