事件:6月09日公布了我国5月CPI和PPI的数据,其中CPI同比1.8%,预期1.8%,前值1.8%,环比-0.2%,前值-0.2%,PPI同比4.1%,预期3.9%,前值3.4%,环比0.4%,前值-0.2%。    点评:5月CPI同比1.8%,与前值持平,其中食品类CPI同比0.1%,较前值下降0.6个百分点。非食品类CPI同比2.2%,较前值上升0.1个百分点,核心CPI同比1.9%,较前值上升0.1个百分点,不含鲜菜和鲜果的CPI同比1.7%,较前值上升0.1个百分点。    5月翘尾因素对CPI、食品类CPI、非食品类CPI同比增长的贡献分别为1.34、1.2和1.3个百分点,4月翘尾因素分别贡献1.23、0.5和1.3个百分点,5月新涨价分别贡献了0.46、-1.1和0.89个百分点,4月新涨价分别贡献0.57、0.2和0.79个百分点。5月食品烟酒CPI同比0.7%,较前值回落0.4个百分点,在其分项中,猪肉、水产品和鲜果同比下降较多,成为拖累食品类CPI同比增速下滑的主要原因。5月大部分非食品烟酒类CPI分项同比平稳,交通和通信同比上升0.7个百分点成为非食品烟酒类CPI同比上升的主要原因,衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健的同比分别为:1.10%、2.20%、1.50%、1.80%、1.90%和5.10%,较前值分别变化0.00、0.00、0.00、0.70、-0.10和-0.10个百分点。    从CPI环比来看,5月CPI环比-0.20%,与前值持平。食品CPI环比-1.3%,较前值收窄0.7个百分点,非食品CPI环比0.10%,较前值下降0.1个百分点,核心CPI(不包括食品和能源)环比、不包含鲜菜和鲜果CPI环比、消费品CPI环比和服务CPI环比分别为0.0%、0.0%、-0.2%和-0.1%,较前值分别变化-0.2、0.0、0.3和-0.4个百分点。    从高频数据看,6月36个城市猪肉平均零售价月化同比为-11.15%,较5月收窄2.85个百分点,利好猪肉CPI同比收窄,目前猪粮比已录得5.48的低位,猪企有较强的提价述求,近期猪价已经企稳反弹,预计下半年猪肉CPI拖累CPI同比增速将逐渐弱化。6月,前海蔬菜价格指数月化同比较5月上升11.59个百分点,广州江南水果价格指数月化同比较5月上升7.30个百分点,6月食品类CPI同比或录得反弹,PPI回升使6月非食品类CPI同比有稳定基础,叠加6月CPI翘尾因素较5月上升0.15个百分点,我们预计6月CPI同比较大概率反弹。    石油价格同比继续攀升,新涨价和翘尾因素上行,促PPI反弹。5月PPI同比4.1%,较前值上升0.7个百分点,连续2个月反弹,其中生产资料PPI同比为5.4%,较前值上升0.9个百分点,生活资料PPI同比为0.3%,较前值上升0.2个百分点,连续六个月持平或下降后录得上升。5月PPI同比翘尾因素贡献4.0个百分点,4月翘尾因素贡献3.6个百分点,5月新涨价因素为PPI贡献0.1个百分点,4月新涨价因素贡献-0.2个百分点。生产资料PPI分项中,采掘工业、原材料工业和加工工业同比增速分别为8.1%、7.4%和4.4%,较前值分别上升2.0、1.7和0.5个百分点。生活资料PPI分项中,食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类同比增速分别为0.3%、0.3%、1.1%和-0.7%,较前值分别变化0.2、0.1、0.2和-0.1个百分点。就具体行业来看,30个已经出来数据的行业中,同比为正的行业有28个,较上月增加3个,同比为负的行业有2个,较上月减少2个。其中同比增速较高的行业主要有:石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、造纸及纸制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和有色金属冶炼及压延加工业,同比增速分别为24.2%、6.1%、7.3%、11.8%、14.8%、7.7%、6.6%、10.6%、14.3%和7.6%。    从PPI环比来看,5月PPI环比增速0.4%,较前值上升0.6个百分点。生产资料和生活资料环比分别为0.5%和0.0%,较前值分别上升0.7和0.1个百分点。生产资料分项中,采掘工业、原材料工业和加工工业环比分别为1.1%、0.8%和0.3%,较前值分别上升1.3、0.9和0.5个百分点,生活资料分项中食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类环比分别为0.1%、0.1%、0.0%和-0.1%,较前值分别变化0.2、0.3、0.0和0.1个百分点。分行业来看,30个行业中有19个行业环比为正,较上月增加4个行业,5个行业环比为负,较上月减少6个行业,其中受益于石油价格持续上升,石油和天然气开采业环比7.5%,较前值上升4.3个百分点,石油加工、炼焦及核燃料加工业环比3.6%,较前值上升2.9个百分点。    从高频数据来看,截止6月09日,CRB现货指数中工业原料6月月化同比4.43%,较5月同比上升0.99个百分点,叠加6月翘尾因素较4月上升0.2个百分点,6月PPI同比增速可维持平稳。    风险提示:PPI向CPI的传导受阻,食品价格下跌超出预期

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