4 月经济数据平稳。生产供应的恢复延续,需求方面房地产投资仍然较强,出口和出口交货值增速稳定,经济动能维持韧性。    房地产销售同比落入负增长区间。但月度房地产市场数据波动较大,不宜过度解读。结合价格表现,4 月新房和二手房价格环比涨幅扩大,显示存货偏低仍是房地产市场重要的基本面支持。这将在一段时间内支持房地产投资相对较强,此外,低存货带来的涨价预期也可能对房地产销售和随后的新开工形成支持。    广义财政和货币金融政策边际上似乎出现微调。测算4 月广义社融余额同比持平3 月,基建投资增速企稳。    房地产和出口部门继续维持经济需求稳定,政策层面可能出现微调,以及PPI环比增速接近底部,这些情况显示权益市场的底部已经或正在形成,债券市场收益率的下行可能也在告一段落。    美国经济仍然较强,原油价格攀升带动通胀预期上行,美元指数持续走强。    通胀上行过快和资本流动的压力,可能仍是未来全球市场不确定性的来源。    风险提示:(1)贸易摩擦加剧;(2)地缘政治风险。

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