产业链:内容端多元化,用户端规模化 在线视频行业上游内容端竞争激烈,截止至2017年12月,中国有2000多家电视网络以及14000多家视频内容制作商。然而头部版权高昂的价格促使多家视频平台开始自制内容。2016年,中国在线视频平台自制内容播放量合计达到825.5亿次。行业下游用户端规模不断增大,2018年3月,行业月活用户数已破9亿。    发展历程:从无到有的十余年 经历十余年,在线视频行业由萌芽期发展到成熟期。2004-2006年,在线视频兴起,然而行业监管空白导致多数平台运营不规范。2007-2013年,行业监管趋严,资本大量流入促进行业快速发展。2014年至今,行业迎来黄金期,会员收入将成为下个增长点。    竞争格局:爱腾优用户数量领先,内容同质化亟待解决 2018年第一季度,爱腾优三大平台月活用户数均突破4亿,形成第一梯队。芒果TV月活用户数达到7683万,精耕特定用户市场(主要为女性)。在内容方面,爱腾优头部内容出现同质化,未来内容端竞争或将逐渐从头部内容竞争转移至中长尾内容竞争。    在线视频平台商业变现模式的内在逻辑和存在的矛盾 在线视频平台总体布局趋于同质化。现阶段,中国在线视频平台的商业模式是高流量吸引广告和好内容吸引付费。但是内容付费和广告收入之间存在矛盾。解决矛盾的方法:1)广告植入多样化;2)增加自制头部内容,提高内容付费占比;3)打造长尾、生态内容。    会员、广告两大收入渠道的上升空间 内容会员收入的上升空间主要来自于付费用户数量的增加。付费用户数量增长空间较大的原因:1)市场体量大;2)网民版权意识和付费意识正在加强;3)内容投入持续增加。保守估计,爱奇艺未来3年内能够付费用户能够突破1亿,会员收入在2020年至少能够达到136亿元。广告收入的上升空间主要来自于客单价和人均活跃时长的提高。原因:广告市场高度竞争;用户增长数量进入平台期;人均日活时间的增速提高。    融资与盈利情况:流量入口难放弃,转向自制获盈利 三大平台背靠BAT,手握数十亿融资,但仍然处于亏损状态。账面盈利不难,要实现真正的盈利,关键是增加自制,降低成本,提高外部采购的议价能力。视频网站是最成熟和重要的流量入口之一,未来资本市场不会放弃对在线视频平台的投资,战略意义大于盈利。    推荐标的:爱奇艺--稳坐行业龙头地位,打造在线娱乐王国

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