点评:    Steam拥有端游巨大影响力。Valve公司旗下的Steam是目前全球最大的PC端综合性数字发行平台之一,玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上传和分享游戏和其他游戏相关产品。迄今为止,Steam为全球玩家提供了超过2万款来自不同国家和地区游戏公司的优秀游戏产品,包括MOBA经典《DOTA2》、FPS《CS:GO》、吃鸡游戏《PUBG:绝地求生》,截止2018年1月,STEAM平台在中国活跃用户超过4000万人,在全球范围内聚集了大量用户。    解决技术延迟,符合监管要求。由于STEAM服务器设立在海外,中国玩家在使用STEAM时经常出现卡顿等问题,需要加载游戏加速器解决,通过与Steam合资设立中国子公司,有利于解决境内的技术延迟等问题。同时,由于Steam平台的游戏未经文化部、新闻出版总署批复,因此合资设立Steam中国,正版引进游戏并获得版号,也符合当前监管的要求。    母公司Valve公司与完美早有渊源。ValveCorporation成立于1996年,总部位于美国华盛顿州,是全球著名的游戏开发商,其开发的游戏代表作品有《半条命(Half-Life)》、《反恐精英:全球攻势(CS:GO)》、《刀塔(DOTA2)》等。其中,完美世界下属子公司为《DOTA2》和《CS:GO》的中国区独家代理商。    强强联合PC平台化建设加速。公司PC端业务通过独代《DOTA2》、《CS:GO》积累了全球化产品端游运营的深刻经验。本次合作符合公司一贯秉承的“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化发展战略,通过全球资源整合,拓展自身的全球化版图,提升公司的核心竞争力和品牌影响力。    引入全球知名端游储备,建立端游运营护城河。得益于公司的全球化发展战略,公司本次与Valve公司再度合作,进一步巩固了完美世界与世界知名游戏厂商的全球伙伴关系。通过搭建Steam中国,公司引入全球优秀游戏,在坚持优质内容制作的基础上进一步完善公司游戏产业链的布局。    投资建议:我们看好公司在游戏与影视的双轮驱动能力,公告上调18年中报业绩至7.2-8.3亿元,YoY7.25%-23.63%,对应18Q2净利润为3.5-4.7亿,YoY4.0%-35.8%。较原中报业绩预告6.75-7.65亿元有显著提升,考虑到公司拟发行不超过10亿元定增但尚未出台的定增预案,我们暂不调整公司盈利预测。我们预测2018年至2020年每股收益分别为1.40、1.74、2.07元,净资产收益率分别为18.7%/19.1%/18.8%,对应当前股价估值分别为24.2/19.5/16.4X,维持买入-A建议。    风险提示:游戏发行不达预期的风险,影视剧拍摄进度不达预期的风险,影视剧销售不达预期的风险,游戏流水不达预期的风险,政策风险,市场变动的风险

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