结论或者投资建议:    资金价格下行。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化-26.4、-63.5、-47.2、-51.1、-42.6个基点,至2.72%、3.04%、3.59%、3.74%、3.81%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化-9.4、-1.1、-0.3、-0.9点,至2.72%、2.87%、3.70%、3.88%。    公开市场操作净回笼。央行于周一到周五各开展了2400、1700、1200、600和1200亿元逆回购操作,上周逆回购到期量7500亿元,净回笼资金400亿。7月末由于缴税缴准因素造成短期资金面压力上升,央行相应增加公开市场投放予以对冲,跨月后流动性即趋于平稳。总体来看,7月份在央行呵护下,资金面较市场预期更为平稳。历史来看,8月份外在冲击因素较少,资金面整体波澜不惊,央行或将逐步回笼前期维稳所释放的流动性,从“填谷”转向“削峰”。    国债收益率整体稳定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化-5.3、-4.2、+2.2、+0.8、+2.3个基点,至3.33%、3.47%、3.56%、3.66%、3.63%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化+3.5、+4.4、+4.5、+5.6、+4.6个基点,至3.71%、4.08%、4.18%、4.31%、4.25%。从金融债的期限利差来看,上周10年期与1年期金融债利差上升1.1个基点至54.0个基点。    票据收益率涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化-2.2、-0.5、+1.4个基点,至4.40%、4.51%、4.63%;1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-2.2、-0.5、+3.4个基点,至4.61%、4.72%、4.89%。信用利差涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化+3.1、+3.7、-0.8个基点,至1.07%、1.04%、1.06%;1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化+3.1、+3.7、+1.2个基点,至1.28%、1.25%、1.32%。    两融余额上升。截至8月3日,沪深两市融资融券余额为9100.12亿元,周环比上升1.62%。其中,两融余额占A股流通市值为2.15%,周环比上升0.02个百分点;两市融资买入额占A股成交额比例为10.66%,较前一周上升0.33个百分点。    人民币升值,美元指数上升。截至8月5日,美元兑人民币即期汇率报收于6.7181,较前一周升值0.37%;美元兑人民币中间价收于6.7132,较前一周升值0.36%;离岸美元兑人民币收于6.7356,较前一周升值0.013%。CNY日均成交量242亿美元,较前一周下降3亿美元。上周美元指上升0.2%至93.49。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数,截至8月4日,二者分别为93.10和92.98。SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.43%和0.09%。

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