本报告导读:    资管新规力度超出预期,表外融资和债券融资急剧收缩,经济面临下行压力,货币政策宜边际放松予以对冲。    资管新规力度超出预期,表外融资和债券融资急剧收缩。5月新增社融创22个月新低,主要源于表外融资和债券融资急剧收缩,这些情况发生在资管新规正式出台之后,并非偶然。    表内信贷独木难支,经济面临下行压力。尽管新增信贷基本平稳,但社融存量增速和广义社融存量增速双双再创新低,实体经济获得的总体融资支持不断下降,一定程度上加大了经济下行压力。 下一步,杠杆去化宜边际放缓,贯彻稳中求进工作总基调;货币政策宜边际趋松,对冲金融监管和宏观审慎带来的收紧压力。

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