事件描述    公司6月12日发布5月经营情况简报的公告。    事件评论    根据公告,公司今年前五月新签合同额611.49亿元,去年同期为376.93亿元,同增62.23%;公司今年前五月实现营收259.70亿元,去年同期为180.58亿元,同增43.81%,公司新签订单以及营收延续2017年以来的高增长趋势,验证行业进入向上的景气周期。    从订单结构来看,今年前五月新签合同中,国内合同金额314.04亿元同增75.67%,境外合同金额297.45亿元,同增50.11%,海内外业务均保持了高速增长;环比来看,2018年前5月新签合同额分别为75.86亿元、102.91亿元、77.55亿元、71.91亿元、283.26亿元,5月新签合同额明显放量,我们认为主要是得益于所签署的刚果金基础设施EPC项目和固体废弃物发电项目合同额达到194亿元。    2017年以来,公司下游行业投资明显好转,化学工程进入向上景气周期。石化:“十三五”以来相关民企获得进口石油使用权等政策倾斜,民企投资炼化热情高涨,带来石化的增量订单;化工:化工行业产品涨价盈利好转,根据历史经验将传导至资本开支;煤化工:多煤少油的资源禀赋决定了煤化工是我国长期发展方向,2016年以来环评陆续通过大型煤化工项目,且原油价格持续上涨,煤化工的经济性逐步凸显。    2016和2017年公司业绩低于预期,资产减值损失较多是重要原因,考虑到1)四川晟达公司已计提减值损失较多(净资产已为负),预计未来大幅计提空间有限;2)石化和化工行业盈利好转,企业还款意愿和能力增强,我们认为公司2018年资产减值损失规模或显著减少。此外,2017年人民币持续升值造成公司产生较多汇兑损失,2018年人民币汇率升值压力有所减缓,公司今年财务费用或将大幅改善。    2017年公司新签订单回暖明显且趋势延续,合同陆续落地后有望拉动2018年收入和利润实现高增长,我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.55元、0.67元,根据2018/6/12收盘价,PE估值为12.99倍、10.75倍,维持“买入”评级。    风险提示:    1.新签订单增速下滑,业绩不达预期;    2.人民币超预期升值,导致财务费用增加较多。

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