4月全社会用电量同比增长7.8%,维持一季度高增长态势,电力供需持续向好。维持行业“增持”评级,继续推荐电力版块。    投资建议:4月用电量持续了一季度的高增长态势,电力供需形势持续改善。火电在2018Q1确立拐点后有望在煤价显著降低的Q2业绩持续改善,推荐华能国际、华电国际、皖能电力。此外推荐有望受益于核电审批重启的中国核电,以及防御性凸显、盈利稳定的大水电川投能源,受益标的长江电力、国投电力、福能股份等。    事件:中电联公布1-4月电力工业运行简况,1-4月全社会用电量21094亿千瓦时,同比增长9.3%,增速比上年同期提高2.6个百分点。    其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长11%、6.9%、14.6%和15%。1-4月全国发电设备累计平均利用小时1221小时,同比增加41小时,其中火电同比增加69小时,水电同比下降26小时,风电同比增加150小时,核电同比增加62小时。    4月当月用电量增速7.8%,工业用电拉动效应显著。1-4月全社会用电量21094亿千瓦时,同比增长9.3%,增速比上年同期提高2.6个百分点。其中第一、第二、第三产业和城乡居民用电对全社会用电量增长的贡献率分别为1.1%、51.2%、24%、23.7%。从单月数据来看,4月份全社会用电量5217亿千瓦时,同比增长7.8%,较3月环比提升4.2个百分点,重回高增长。其中第一、第二、第三、城乡居民生活用电对全社会用电量增长的贡献率分别为-8.3%、57.7%、36.8%、13.8%。第二产业用电对全社会用电量增长的贡献突出,而第二产业以工业为主,4月工业用电量同比增长7.3%。工业用电需求的拉动效应最为显著。    新能源装机占比不断扩大。1-4月份,全国新增装机容量2952万千瓦,其中非水清洁能源占比较大:太阳能发电、风电、核电分别增加1294、534、113万千瓦,水电、火电分别增加135、876万千瓦。从同比情况来看,风电和太阳能发电分别同比多投产94和406万千瓦,水电和火电分别同比少投产240和292万千瓦。    火电利用小时持续回升,风电边际改善趋势延续。火电受益于用电量高增长及装机增速减缓,1-4月利用小时为1426小时,同比增加69小时,较上月提升17小时;1-4月水电利用小时845小时,同比减少26小时,但由于各流域来水情况差异较大,各地区利用小时增幅不一;风电受益于国家风电消纳政策及三北风电向南方外送通道逐渐启用,边际改善趋势延续,1-4月利用小时同比上升150小时,较上月提升26小时;核电利用小时同比增加62小时。    风险因素:用电需求下滑,煤价上涨超预期。

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