挖机销量增长持续超预期,主要源于下游开工需求景气叠加更新需求力撑。5月挖机销量延续高增长趋势,主要原因在于:1)下游领域开工需求继续保持在较高景气水平,5月小松开机小时数147.9小时,同比略降2.63%但仍保持在较高水平,同时5月庞源租赁塔吊吨米利用率同比提升5.50pct 至80.50%,侧面说明行业增长质量高,高增长主要源于实际需求推动;2)市场需求以更新为主且18年为更新需求释放高峰期,据草根调研了解更新需求占比约50%~60%,下游需求景气叠加环保推动下,更新加速释放。同时,分产品来看,5月大、中、小挖国内销量增速分别为59.7%、90.3%和63.3%,中挖增速保持高位,表明基建、地产需求持续性良好。    前5月销量已达10.59万台,预计全年挖机销量增长约30%。目前,1-5月挖机销量合计10.59万台,同比增长60.18%,前5月销量已达17年全年的75.50%,总体来看,前5月销量已奠定全年行业景气基调,且开工景气背景下6月销量也有望保持较高增速,预计全年挖机销量增速望达30%左右。    渐进式更新需求释放叠加行业发展更趋理性,行业未来发展有望保持稳定。目前,市场对工程机械后续需求不确定性担忧较多,基于需求结构和市场行为两方面考量,我们认为行业发展有望保持平稳:1)不同于上一轮周期以新增需求为主的需求结构,由于本轮周期以更新需求为主,而更新需求的释放将是渐进式和有节奏的,更新为主的需求结构有望助力行业发展保持平稳;2)上一轮周期高峰时,企业采取激进销售政策刺激市场需求,大量新客户进场,由此为后来的行业连续下滑和历史包袱埋下隐患。而本轮周期中市场吸取教训,企业信用条件提高、竞争良性且以老客户为主,行业发展更为理性。    行业高景气延续,挖机高增长之后混凝土机械复苏如期而至,同时,行业竞争格局不断优化。看好龙头公司长期竞争力以及资产负债表修复后的业绩弹性,继续推荐恒立液压、三一重工,同时建议积极关注徐工机械、柳工、中联重科等。    风险提示: 1)基建、地产投资增速大幅下滑;2)原材料大幅涨价;3)中美贸易战升级。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。