本周观点:    逐步乐观,龙头企业机遇远大于挑战。三、四季度医药行业建议关注两类公司,1、前期调整到位的白马企业,基本面持续向好的,比如研发即将有进展的复星医药;低估值增速较快,受益于仿制药进口替代的华东医药、受益于商业集中度提升的中国医药;药店中提升空间最大的国字号国药一致等。2、子行业龙头企业,经历过两年多的股价调整,股价处于底部,同时过去两年基本面持续向好,业绩快速增长,布局加速的企业,比如迪安诊断、泰格医药、安图生物等。7月以来市场对医药行业和个股情绪较为悲观,主要原因有三点,1、涨幅大的调整需求:    前期白马类公司涨幅较大,医药行业基本面较稳定,超预期不多,出现部分公司低预期,市场反应激烈;2、数据差异影响信心:南方所数据显示2017年上半年药品终端市场销售额为8037亿元、同比增速仅为7.8%。市场对于行业悲观起来。我们认为,统计局数据持续回暖,医药工业2017年1-6月医药制造业累计主营收入14516.4亿元,同比增12.6%,较2016年同期增2.6个百分点;累计利润1,596.3亿元,同比增长15.9%,较2016年同期增加2.3个百分点,较2016年全年增加2.0个百分点。造成统计局数据和南方所及IMS 终端数据的差异,主要是取样不同,且分级诊疗今年开始在全国各地推行,分级诊疗推行下,门诊下沉,用药下沉,样本医院增速会受影响。3、库存调整:今年是政策落地执行年,下半年零差率、两票制、新版医保目录、各地招标落地,很多地方面临执行新的政策,2季度单季度渠道面临去库存,行业有一个短期调整库存影响。3-4季度将出现补库存,我们预计医药行业公司将会在3季度末或者4季度出现增速恢复。政策变革时代机遇与挑战并存,医药上市公司显著强于行业,细分龙头显著受益趋势性方向。展望2017年下半年,新医保目录、医保支付价格、两票制等政策密集落地;对于龙头企业机遇大于挑战,对于实力差的小企业,挑战很大,未来医药行业各子行业都将是细分市场龙头的天下。持续推荐行业龙头复星医药、华东医药、上海医药、中国医药,细分龙头迪安诊断、国药一致、安图生物,关注泰格医药。    我们持续推荐长期趋势好的几条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会;3)医药商业的整合机会将持续,十三五医药商业整合是大趋势。4)关注细分龙头。重点推荐药品企业中复星医药、华东医药;流通企业中的中国医药、上海医药、瑞康医药、嘉事堂;同时建议积极布局基本面优质的成长股,重点推荐迪安诊断、国药一致、乐普医疗和爱尔眼科,建议关注益丰药房、老百姓、一心堂、泰格医药。    重点推荐:复星医药、华东医药、中国医药、国药一致、迪安诊断、上海医药、安图生物。建议关注泰格医药。

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