土地端:土地市场趋于平淡    量价增速双双回落:1-4 月,土地购置面积同比减少2.1%,较1-3    月回落2.63 个百分点;土地成交价款同比增长13.6 %,较1-3 月    回落6.7 个百分点。1-4 月土地购置增速相较1-3 月略有所回落,    整体增速依旧处于低位。我们认为主要原因在于去年基数开始提    高,以及当前融资环境持续收紧但调控政策仍旧不放松。    投资端:投资韧性持续    新开工重新回落:1-4 月,房屋新开工面积同比增长7.3 %,较1-3    月回落2.3 个百分点。本月新开工增速重新回落,我们认为原因    还是在于销售端依旧不乐观,尽管当前库存处于低位,房企有动    力加大新开工力度,但是预售证的管制和限价等调控政策的延续    导致销售端的不畅通,房企对是否加大新开工力度仍保有一定的    观望心态。投资韧性持续或是土地购置费延期计入:1-4 月房地    产开发投资同比增长10.3%,较1-3 月略降0.1 个百分点。投资累    计增速在上月创近三年来新高后,4 月继续保持高位,在新开工    增速重新回落下,投资依旧韧性十足,其原因可能与1-3 月一致,    即去年火热土地市场下分期支付的大量土地购置费延期计入本    月投资,起到支撑作用。    销售端:成交增速继续回落    1-4 月商品房销售面积同比增长1.3%,较1-3 月回落2.3 个百分点;    销售额增长9.0%,较1-3 月回落1.4 个百分点。分区域看,中西    部地区销售量价齐增,而东部齐降。从我们调研及数据跟踪来看,    全国销售端整体需求热度不低,尤其是从我们的中西部核心城市    调研来看,热度仍然很高,且供需结构和政策有东部化的趋势。    4 月销售有所下滑的原因主要在于,预售证整体依旧处于管控下,    供给依然紧张,导致成交持续下滑。不过我们也看到,4 月上海    出现了预售证集中放行的现象,供给弹性大幅释放,因此对于全    年销售的判断,我们认为还需要保持对5、6 月份政策边际变化    和供给弹性的关注。    资金端:到位资金持续滑落    1-4 月房地产开发企业到位资金同比增长2.1%,回落1 个百分点。    其中,国内贷款同比减少1.6%,成为2016 年调控新政以来的首    负个人按揭贷款同比下降6.7%,继续负增长。据融360 监测数据,    4 月份全国首套房平均贷款利率已连续上涨16 个月至5.56%,二    套房贷利率也实现12 个月连续上涨至5.91%。当前房企融资渠道    全面收紧,相对而言,“融资集中度”的提升将是2018 年长期演    绎的命题。

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